3 月Wind 汽车及零部件指数整体下跌1.0%，跑赢沪深300 指数2.2 个百分点。其中，SW 汽车整车指数下跌3.0%，SW 汽车零部件指数保持不变，SW 汽车销售指数上升1.7%。相对2 月底，3 月底整车和零部件板块估值均继续下降。

根据我们统计的104 家A 股汽车行业上市公司数据，17 年汽车行业营业收入为2.31 万亿元（YoY+14.2%），归母净利润为1069.8 亿元（YoY+1.6%）。其中，整车板块归母净利润同比下降8.0%，主要与长城汽车、长安汽车归母净利润同比大幅下降有关；零部件板块归母净利润同比增长22.4%，主要与重卡产业链核心零部件企业潍柴动力母公司、威孚高科业绩大幅增长有关。剔除华域汽车以及潍柴母公司、威孚高科（受益重卡产业链）后，17 年汽车零部件企业归母净利润同比增长10.6%。

有别于市场，我们认为关税下调后，经过经销商与整车厂博弈，进口车终端销售价格可能温和下降，部分合资车小幅降价；销量方面，预计下调关税冲击仅在当年体现明显，且对整个市场影响较小；关税下调预计将倒逼国内厂商强化研发力度，缩短新品推出周期。

造车新势力崛起，为汽车行业注入了新生活力。我们盘点了20 多家造车新势力的造车战略、造车进度、融资进度等，分析了世界上历次造车浪潮中造车新势力们的成败得失，总结出了造车成功的几点关键因素。造车新势力先进的设计观念、互联网思维、对客户体验的尊重都将会融入汽车行业中。造车新势力还推动了汽车行业电动化和智能化的进程，新能源汽车上游产业链和汽车电子零部件供应商将从中获益。我们建议关注锂离子电池产业链及华域汽车、拓普集团、三花智控、天汽模、均胜电子等优质标的。