上周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为2%。价格上涨区域主要有天津、河北、山东、福建和广西等地，幅度30-70 元/吨。10 月下旬，尽管受持续降雨天气影响，大部分地区企业发货量环比有所下降，但受原材料价格进一步上调和供应稍显紧张影响，水泥价格继续保持惯性上涨趋势，预计这一趋势将会延续到11 月上旬，后期随着市场需求减弱，价格将会趋于稳定为主。

2016 年 9 月，建筑业新订单指数为 55.9%，比上月上升5.1个百分点，持续位于扩张区间，需求迅速回升。2016年1～9 月，固定资产投资稳中趋缓，建筑业完成总产值 125792 亿元，同比增长6.7%。成本方面，2016年 9月建筑材料工业生产者价格指数为 96.1，较上月回升 0.3，保持温和回暖趋势。2016 年 1～9 月，新签合同额1478.3亿美元（折合9722.9亿元人民币），同比增长7.4%，较 1～8 月提高 1.2 个百分点。宏观经济数据虽有企稳回升迹象但基础并不牢固， 2016年1～9月，建筑业固定资产投资3637 亿元，同比增长0%。

本周，中央政治局会议肯定了前三季度”各地区各部门推进供给侧结构性改革的主动性增强“，并且强调第四季度”以推进供给侧结构性改革为主线“，”确保实现今年经济社会发展预期目标"。我们认为，当前时点中央改革方向明确，地方执行意愿统一，供给侧改革不仅是经济任务，也是政治任务，后续执行效果或超预期。进入10 月，全国水泥价格超预期上涨，回到14 年水平，而且受供给侧产能控制以及上游煤炭等成本支撑，预计水泥明年价格或仍将上涨，当前估值安全边际足（海螺PE8-9 倍、华新15 倍），建议适当配臵。

当下我们主要两条推荐思路，一是早周期业绩超预期高弹性的水泥，二是消费类建材最近回调较多的低估值白马股。

水泥需求仍保持相对的高位稳定，在需求拉动下，煤炭价格的上涨推升水泥价格。但是全国的库存水平已有所提升，显现供给正在逐步的释放。随着产能的释放，供需的状态将进入再次的平衡。我们依然保持上周的观点，着眼低估值品种、安全持有才是最佳选择。

以 A股建材行业 50余家主要上市公司（涵盖水泥板块的14 家、平板玻璃板块的6 家及玻纤及制品、防水材料、管材、耐火材料等子行业30 家上市公司，分析三季报情况。

一带一路战略信心显著增强，三周年成果丰硕，未来将继续全力推进。十八届六中全会发布公告，正式提出“以习近平同志为核心的党中央”，一带一路国家战略预期提升。今年9 月份，一带一路战略正式提出三周年，在“路线图”等顶层文件护航下取得丰硕成果。据统计，截至2016 年6 月30 日，中国已经同56 个国家和区域合作组织发表了对接“一带一路”倡议的联合声明，在“一带一路”沿线18 个国家建设有52 个经贸合作区，其中13 个已通过考核。

2016 年前三季度净利增速有所回升，其中园林工程、建筑智能和房屋建设板块对行业拉动贡献较大。从收入上看，前三季度，园林工程、建筑智能、基础建设和钢结构增速较去年同期增加。净利率方面，园林工程、建筑智能和设计咨询领先其他板块，分别为10.05%、9.46%和6.45%。其中园林工程和建筑智能较去年同期净利率上升，上升幅度分别为2.12%和2.73%。费用率上升明显，所有板块均不同程度上升，其中建筑智能和化建工程上涨最快，分别上升1.7pct和1.6pct。