Manufacture of desktop computers Manufacture of laptop computers Manufacture of main frame computers Manufacture of hand-held computers (e.g. PDA) Manufacture of magnetic disk drives, flash drives and other storage devices Manufacture of optical (e.g. CD-RW, CD-ROM, DVD-ROM, DVD-RW) disk drives Manufacture of printers Manufacture of monitors

Manufacture of capacitors, electronic Manufacture of resistors, electronic Manufacture of microprocessors Manufacture of bare printed circuit boards Manufacture of electron tubes Manufacture of electronic connectors

Manufacture of video cassette recorders and duplicating equipment Manufacture of televisions Manufacture of television monitors and displays Manufacture of audio recording and duplicating systems Manufacture of stereo equipment Manufacture of radio receivers Manufacture of speaker systems Manufacture of household-type video cameras

N型替代P型电池演绎加速，开启放量元年。根据CPIA发布的 2021年光伏产业发展线路图PERC 占比91.2%，但目前PERC 转换效率的升级空间较小，新技术释放需求迫切，主要以N-TOPCon、N-HJT 和IBC 三大技术路线为主。从扩产规模角度来看，N-TOPCon 和N-HJT 均已到达百GW 级别，产业化进度较快。

我国自动驾驶芯片产业仍处在发展初期，本土厂商抓住机遇切入蓝海市场。在过去，自动驾驶芯片主要以实现单一功能为主（支持低级别的辅助驾驶），而2017 年特斯拉Model3 开始量产，标志着自动驾驶芯片从追求单一功能向承担“大脑”功能转变，自动驾驶芯片行业进入“拼算力”的时代。由于当时市场上可供选择的自动驾驶芯片产品较少，国内以华为、地平线、黑芝麻、芯驰科技为代表的新兴芯片科技公司凭借着AI 算法、高能效比等优势切入这一蓝海市场，并在高级别自动驾驶落地之前加速算力追赶。此外，芯片国产化是智能汽车关键部件供应链自主可控的关键一环，近年来国际关系的不稳定使得“缺芯少核”的痛点持续暴露，这也让主机厂意识到芯片供应链韧性的重要性，汽车芯片也迎来国产替代的窗口期。因此，新兴的芯片科技公司也乘国产化之势迅速崛起，目前主要以“芯片+算法参考+工具链”的产品服务模式积极探索自身的产业定位，利用更好的本土化服务能力逐步构建起汽车产业生态圈。

在后疫情时代，智能手机，通信设备，智能车在内的科技硬件产业链正处于从“低成本、低库存、高效”向“供应链稳定与安全”，从“全球化生产”向 联系人 张宇“区域化生产”演进的新阶段，此前深度耦合的全球产业链或现分化：1）对智能手机，PC 等传统优势行业，中国企业正从遍地开花转向根据不同情况的差异化布局，2）对蔚来、小鹏等造车新势力来说，欧洲有望成为出海的第一 联系人 黄礼悦站，3）对电子制造业来说，立讯、歌尔、舜宇等龙头一方面继续扩大国内品类份额，一方面发挥技术优势，配合大客户在越南、印度等地建厂，把握供应链调整的商机。

十四五期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设阶段，军用雷达亦将实现批量列装。近期召开的二十大相比十九大而言更加突出了科技强军、提升战力的重要性。

本报告期计算机行业表现亮眼，大幅跑赢大盘。计算机行业上涨8.98%，沪深300 指数下跌1.63%，计算机行业指数跑赢10.61pct，位于申万一级31 个行业中的第1 位。2022 年初至本报告期末，计算机行业累计下跌28.87%，沪深300 指数累计下跌24.24%，计算机行业累计跑输4.63pct。从申万二级细分行业来看，IT 服务、软件开发、计算机设备行业2022 年累计变化幅度分别为-21.36%、-29.82%、-35.37%，计算机行业表现差。

产业在线披露9 月家用空调产销数据：当月产量1,015 万台，同比+1.53%，销量1,038 万台， 同比+1.14%，其中内销695 万台，同比+4.52%，出口344 万台，同比-5.07%，期末库存1,633 万台，同比+1.65%；分品牌，格力当月-3.30%（内销-3.28%，出口-3.39%）；美的当月-7.44% （内销-1.95%，出口-16.03%）；海尔当月-3.61%（内销-7.14%，出口+15.38%）；海信当月0.00% （内销+41.18%，出口-16.67%）；奥克斯当月+56.25%（内销+86.67%，出口+29.41%）。

近期国内半导体产业传出继美国所属DuPont 杜邦等公司开始逐步减少对国内光刻胶供应后，日系光刻胶大厂信越化学Shin-Etsu 可能存在大幅限制甚至断供国内中高阶晶圆制程光刻胶的可能性，引发争议。事件背景是随着美国在半导体方面对我国的制裁不断升温，开始要求全球所有受到其出口管制条例（EAR）约束的公司，在给UVL 和EL名单中的企业供货时必须先取得许可证。且目前看日方供应商的license申请存在失败可能，进而存在断供和限供风险。

投资建议：重点配置白电。以10年为周期，截至10月14日，家电板块PE（ttm）处于22%分位，风险溢价处于95%分位，估值隐含充 足的风险补偿。当前经济环境下投资家电，必选产品优于高单价的可选家电，国内业务占比高的公司优于海外收入敞口大的公司。建 议重点关注白色家电的三季报韧性，择机右侧布局厨房小家电（国内经济复苏），紧跟清洁电器业绩拐点（海外复苏）。

上周，受英国撤销减税政策影响，英国金融局势缓和，英镑兑美元上升，国际金融风险有所下降，美股纳指涨 5.2%，创 17 周以来最大涨幅。A 股，北方华 研究员 陈旭东创（+16.8%）、中微（+16.5%）等半导体设备商大幅反弹，市场博弈后续中国对半导体产业和设备的支持政策。需求方面，特斯拉 3Q 交付量不及彭博一致预期，市场担心行业 Q4 需求放缓及特斯拉若持续降价将进一步加剧行业竞争；iPhone 14 普通版大幅砍单新闻拖累立讯（-4.1%）等股价表现。本周海外科技公司 3Q 业绩披露高峰期，建议关注微软（10/26）、谷歌（10/26）、Meta(10/27)、苹果(10/28)等业绩及指引。

二十大报告深度剖析：科技发展新思路，国家安全再突出。党的二十大对科技的发展思路提出了新规划、新要求。二十大报告指出“必须坚持科技是第一生产力”、“科技是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑”，在党的二十大报告中，“科技”被提至更加重要的位置，特别是在当前国际地缘政治因素持续扰动下，实现关键核心技术的自主可控对科技竞争尤其重要，尤其是在1）满足国家战略需求的自主可控环节；2）关系国家安全的特种半导体领域。

本周上证指数跌幅为1.08%；深证成指跌幅为1.82%；创业板指数跌幅为1.60%；一级行业指数中，通信板块涨幅为1.93%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为68.94%、2.27%和28.79%。其中，个股涨幅方面，国脉科技（+21.58%）、盛路通信（+18.13%）、中瓷电子（+17.22%）涨幅分列前三。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周光纤光缆子板块相关标的表现较好，板块涨幅为4.89%。双碳背景下，新基建+能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力通信行业稳步发展。