印度人均用电量长期低于世界平均水平。2012 年印度人均用电量 883 千瓦时，2016 年印度人均用电量 1075 千瓦时，仅为世界平均水平的 1/3。印度的用电人口在总人口中的比例为 78.7%，同样低于 84.6%的世界平均水平。印度拥有全世界 18%人口，但是仅消耗全球 6%的一次能源。印度每年的电力缺口在 12%-14%。由于长期存在电力缺口，每个邦的电力资源都是按照配额来分配。与之形成鲜明对比的是，印度 GDP 正处于快速增长期，2015年印度 GDP总规模为 2.09万亿美元，2000-2015年印度 GDP平均增长率为 6.99%。根据历史经验，在人均 GDP 水平提升之后，以空调、冰箱、汽车为代表的现代消费品将会出现销售量的大幅增加，而这也会进一步提升人均用电量。

本轮金融去杠杆定调较高，短期给行业个股估值带来了较大的冲击，我们认为，本轮金融去杠杆可能影响个股未来估值的原因主要归结于两个方面：其一是金融去杠杆带来的整个 A 股市场资金水位的下降；更重要的则是金融去杠杆带动的实体去杠杆对部分高负债率企业带来的冲击。目前监管层对于去杠杆的定调已经明确为“论持久战”，因此本周我们专门分析了电力设备新能源行业中相关子行业及个股资产负债率的情况，为未来长期持续的金融去杠杆可能带来的影响提供一个参照。

与今年 3 月份和去年 4 月份相比，今年 4 月新能源汽车整体产销量增长较缓。据我们分析，这主要因为第三批推广目录 634 款新车型中大部分不属于前九批购置税减免车型，而第十批购置税减免目录（也是今年首批购置税目录）4 月 27 日才出台，导致 4 月第三批目录的 634 新能源汽车并未全部放量。不过近期公布的第十批购置税减免车型目录纳入了第三批推广目录中的部分新车型，我们预计5月新车型的销售状况将有望明显改善。

电动乘用车 4 月销量同比增长 41.1%，其中，A00 级别销量13520 辆，占总销量比重达 46.3%，今年 A00 级车型大放量趋势确定；4月电动商用车为产量 3589 辆，同比-66.5%，环比 6.2%，根据目前订单情况看，商用车放量时点预计在三季度。随着地方补贴加速落地，我们认为5 月销量有望加速复苏，维持二季度同比增长 40%以上，全年产销 70 万辆预期不变。重点推荐：国轩高科、亿纬锂能、星原材质、宏发股份、科达利、汇川技术。

全行业来看，电网设备、新能源发电、工控设备、锂电池产业链及电机板块等几个板块的业绩在 16 年都实现了较为不错的增长。但这种良好势头没有在 17 年一季度持续。

政策和市场渐明朗，企业目标明确齐创新。2017 年上半年，行业相关政策和基本面趋明朗，包括：1）新能源车补贴政策落地，降幅达 20%以上。动力电池发展指引出台，到 2020 年 Pack 成本降至 1 元/wh 以下，能量密度提升至 300wh/kg；2）工控自动化下游制造业寻底的趋势渐确立；3）清洁能源降成本路径进一步清晰，绿证出台为配额和补贴接力指明方向；4）电力设备在配网的模式逐步得到验证，海外市场在“一带一路”方向下寻得增量。目标已明确，业内企业正通过创新努力实现 3~5 年的发展目标。

本周电力设备和新能源板块下跌 4.97%，跌幅大于大盘。一次设备下跌-0.87%，锂电池指数下跌-2.9%，工控自动化下跌- 3.72%，核电板块下跌-4.2%，新能源汽车指数下跌-4.88%，风电板块下跌-5.82%，二次设备下跌-6.23%，发电设备下跌-6.25%，光伏板块下跌-7.42%。涨幅居前五个股票为北京科锐、欣旺达、好利来、拓邦股份、埃斯顿；跌幅居前五个股票为航天机电、湘潭电化、雅百特、*ST 佳电、金雷风电。

持续推 荐 3C 自动化板块，关注超跌标的。武汉天马、京东方第6 代柔性AMOLED 生产线陆续投产，标志着我国AMOLED 领域的产业投资取得新的突破。AMOLED 的突破代表着显示屏技术的下一代革命，利好我国相关的面板模组设备生产商。

油气行 业改革包括体制改革和国企改革两部分。当前油气行业最主要矛盾在于行业集中度高，垄断现象突出，这其中不仅有自然性垄断，还包括行政性垄断。油气行业改革一方面是体制上放开市场准入制度，进而引进社会资本打破行业垄断，实现资源的有效配臵，建立市场化的价格体系；另一方面是对行业内的国企主体“三桶油”的改革

工程机械行业仍在回暖，本轮回暖在替换需求的支撑下，可持续性较强。各主要机种的细分市场均呈现集中度的显著提高，行业龙头的竞争优势继续强化。由于信用销售方式，或有风险成为工程机械行业发债主体的主要风险点，我们认为在行业回暖的背景下，坏账风险有所降低，尤其是在2015-2016 年坏账计提较充分的龙头企业信用资质得到进一步改善。

2016 年全球智能手机约有23%搭载AMOLED 面板，随着面板厂新产线的投资，预计2020 年左右AMOLED 面板的渗透率有望超过LCD。在2016 年柔性AMOLED 在整体AMOLED 产能中占比是14%，2017 年柔性AMOLED 手机面板产能渗透率预期可达30%。2017 年和2018 年则是柔性AMOLED 增速最快的两年，其中2017 年，柔性AMOLED 产能的增加仍主要来自SDC，市占率在95%以上，到2018年伴随中国相关产线开始投产，产能将翻2 倍以上。

随着金融去杠杆、控风险政策不断加码，流动性趋紧将成为近期常态。受宏观经济下行探底影响，制造业景气度下降，4 月制造业采购经理人指数（PMI）较前月有所回落，接近荣枯线，5 月PMI 指数值得关注。我们建议布局围绕价值主线，精选估值水平较低、增长确定性高的标的。

由于个性化等特点突出，定制家具越来越受到当下主要消费群体的青睐。2014-2016 年家具行业整体维持10%左右的平稳增长，与之形成鲜明对比的是，定制家具上市公司近年来基本维持20%以上增速，其中尚品宅配、索菲亚2013-2016 年平均收入增速分别达到51.5%、36.5%。当前家具行业定制化趋势已经愈发清晰，众多传统的成品家具企业也逐步向定制化转变。

前两周，我们持续为大家推荐了电子专用设备板块，其中精测电子、联得装备等个股有显著超额收益，精测电子本轮反弹幅度20%，最底部上涨37%，联得装备本轮反弹24%。上周，我们市场第一个关注可燃冰及油服主题投资机会，以中海油服、海油工程等为主的油服板块持续大涨。本周机械行业推荐，一是继续有成长前景的电子专用设备，二是继续推荐存在基本面反转的油服板块，三是推荐（深度调整后的）低估值优质个股。电子专用设备领域，推荐精测电子、联得装备，关注长川科技、北方华创。油服板块，我们认为未来6 个月内油价上行概率偏大，推荐行业龙头海油工程、中海油服、杰瑞股份等。低估值优质个股，重点推荐楚天科技、诺力股份、巨星科技等。推荐关注组合：精测电子、先导智能、联得装备、浙江鼎力、诺力股份、中航光电、杰瑞股份、三一重工。

锂电设备板块7 家上市公司2016 年、2017Q1 营收增速依次为136%、225%，净利润增速依次为224%、286%。其中剔除坚瑞沃能2016 年并表的扰动，锂电板块2016 年报、2017Q1 营收增速仍达到51.5%、121%，2016 年报、2017Q1 净利润增速依次为50.5%、56.2%。

5月18日上午10时许，在距离祖国大陆300多公里的我国南海北部神狐海域“蓝鲸一号”海上钻井平台，国土资源部部长、党组书记、国家土地总督察姜大明宣布，我国进行的首次可燃冰（又称天然气水合物）试采实现连续7天19个小时的稳定产气，取得历史性突破。可燃冰试采宣告成功。

近期机械板块震荡回调幅度较大，一方面新一轮加息去扛杆已使下半年的基建投资及地产后周期逻辑面临考验，另一方面市场对制造业回暖以及下游需求预期的持续性也有待验证，股价对行业基本面改善的反应效益正逐渐递减，从设备销售订单跟踪进一步强化到对全年业绩增速的确定性，观望情绪削弱了参与积极性。经过此轮调整，机械板块分化明显，产业集中度提升有利于龙头估值优势回归。随着5 月21 日油气改革正式文件的落地及我国可燃冰试采成功，油气装备板块再度升温。

油气板块利好频出，油气设备及服务有望受益。近期我国首次、也是全球首次对资源量占比90%以上、开发难度最大的泥质粉砂型储层可燃冰成功实现试采，可燃冰前景广阔，据专家估计其资源量相当于全球已探明传统化石燃料总量的两倍，并且其可以通过冷却、压缩处理成液化天然气。