十三五环保“由点向面”，PPP将占据主导地位，支撑供给侧结构性改革。从发达国家环保产业的发展经验来看，当经济发展处于结构调整升级期时，环保行业投资在总量上和比例上都会得到明显提高。我国目前正处级经济结构转型升级的关键期，环保投资有望成为稳增长的重要抓手，在经济调整期逆势增长。十二五期间，我国节能环保产业以15%~20%的速度增长，环保投资3.4万亿元，较十一五同比增长62%，预计“十三五”环保社会环保总投资有望超过17万亿元。PPP模式不断完善，将成为环保项目的主导发展模式。

生态修复与重构领军企业，上市迎来新机遇。公司主要从事生态景观工程施工，是国家高新技术企业，拥有城市园林绿化企业一级和风景园林工程设计专项甲级资质，为“双甲” 资质的企业 。 2015 年 实 现 营 收 / 归 母 净 利 润 5.8/1.1 亿 元 ，YOY+1.33%/+2.34%，其中生态修复占比 72%，市政园林占比 24%，2016 年前三季度实现营收/归母净利润 4.62/0.96 亿，YOY+11.74%/+18.41%。公司实际控制人为王迎燕、徐晶夫妇，合计持股 46.63%。

在传统行业面临经济下行压力，国家大力推进 PPP 的大背景下，大量央企转型进入环保领域。目前参与 PPP 的公司可以大致分为资源型和市场型：资源型企业一般为央企和国企，具备项目资源+资金资源；市场型企业一般为民企，拥有细分领域技术优势+项目经验。 未来环保产业竞争格局将呈现金字塔式，资源型企业处于第一梯队，承接大型 PPP 项目；市场型企业为第二梯队，与资源型企业互补合作；中小型环保企业市场化竞争激烈，利润空间将被压缩。

12 月2 日，财政部PPP 引导基金与内蒙古、吉林省等10 省合作设立省级PPP 基金，基金总规模437 亿元，其中财政部PPP 引导基金出资385亿元占比88.1%。财政部1800 亿PPP 引导基金投资首批PPP 项目在内蒙古、河南两省落地，加上此次投资项目，财政部PPP 引导基金已投出429 亿，撬动项目总投资额已达6685 亿。财政部PPP 引导基金正充分发挥引导撬动作用，带动更多社会资本投资，促进PPP 项目加速落地。

09-11年，装机容量持续增长，但煤价走高，导致电力毛利率和ROE相继下滑。

抓住细分领域变化，寻找超额收益。1）海水淡化：能源成本占国内海水淡化项目总成本近40%，十三五期间电改的推进加速降低能源成本，用电成本下降叠加水价处于上升周期，海水淡化行业迎来爆发临界点。2）油田环保：油田环保每年运营服务市场空间约200亿，属于典型技术密集型行业。在新环保法实施，执法趋严的背景下，原本相对封闭的油田环保市场将逐渐向具备技术优势的第三方治理企业开放。3）土壤修复：“土十条”理顺商业模式；预计2017年出台的《土壤污染防治法》将建立“土壤污染防治基金”，解决资金来源问题。政策强力推动行业需求爆发，预计十三五期间土壤修复市场规模6359亿元。

政策法规缺失+商业模式未明+处理技术落后，我国土壤修复5 万亿市场未开启。我们采用《全国土壤污染状况调查公报》的数据进行测算，中国土壤修复的市场空间高达4.6 万亿元。然而受制于：1）政策法规缺乏系统性和可操作性；2）尚未形成清晰的商业模式；3）修复技术研究起步较晚，未形成统一的处理技术路径，我国土壤修复市场迟迟未能开启。“十三五”期间，伴随着这些不利因素逐一消除，土壤修复市场有望加速集中释放。