NFT 重塑数字商品的流动性、带来数字资产价值重估，未来有望广泛应用于数字艺术品、数字收 藏品以及游戏资产等领域。NFT 产业链的核心在于上游资源和 IP 能力，交易平台的流量竞争也取决于“藏品”价值。 从资产价值重估、行业重塑和变现多元化角度，重点推荐：视觉中国、泡泡玛特、网易。

2020 年 2 月，中国移动游戏市场实际销售收入 212 亿元，环比增 12%。头条、腾讯加速争夺优质研发商。字节跳动斥资 40 亿美金收购上海沐瞳 科技。其位列中国手游发行商 TOP 20。头条和腾讯 加速争夺优质研发商，重新为 CP 定价，其他优质第三方游戏厂商资本 市场价值或进一步提升。

上周沪深 300 指数上涨 0.62%，传媒板块上涨 1.92%，跑赢 沪深 300 指数 1.3 个百分点。游戏板块上涨 3.16%，跑赢沪深 300 指数 2.54 个百分点，跑赢传媒板块 1.24 个百分点。在即将到来的 iOS14.5 版本中，苹果公司将更新其隐私政策，要求开 发者在获取用户设备的 IDFA（广告标识符）时必需取得用户的许可。

当前 A 股出版板块存在业绩和估值双重修复的投资机会。出版行业凸显两大利好因素：（1）图书行业明显复苏。（2）线上渠道折扣已开始触底回弹。（3）纸价上涨对毛利率影响有限。投资建议：推荐中信出版、中南传媒、中国出版、新经典、中国科传、凤凰传媒。

3 月 22 日，快手发布《2021 快手音乐版权结算规则》，这是首个由短视频平台发布的音乐版权分成方面的正式文件，也是快手应对国内越 来越完善的版权环境和越来越严格的侵权处理的及时之举。今年，“剑网 2021”专项行动将继续开展。中宣部版权管理局强调将“加强对网络 视频、音乐、文学及网盘等领域主要网络服务商的重点监管，强化对网络直播、自媒体、 知识社区问答、知识分享等新业态的版权监管。

本周传媒板块上涨 1.78%，跑赢中小板（0.39%），沪深 300 （0.62%），跑输创业板（1.91%），板块涨幅位于全行业上游。17 家公司发布 2020 年业绩快报，游戏、直播、电商全面增长。快手 2020 年营收达 588 亿，2021 年打造快手电商新时代。《原神》上线半年全球流水超 10 亿美元。

我们认为电商子板块仍有较高的增长可见度，伴随着行业竞争加剧和新增长机遇的出现，各电商平台纷纷开始在核心领域投入以夯实长期竞争力。推荐京东（相对激进的增长战略持续，维持收入增长势头，供应链核心优势巩固，超市品类成为关键增长引擎）、阿里巴巴（外部环境改变不改核心市场平台稳健变现，电商基础设施布局完善，生态内多业务协同拓宽业务边界）、拼多多（差异化经营优势显著，农产品电商及用户ARPU 对GMV 的驱动“后劲”将显现）、宝尊电商（新渠道新品类策略助力2021 年步入加速年，看好奢侈品、快消品及小程序等多渠道GMV 占比提升）、微盟和有赞（受益于商家数字化转型及私域流量运营需求）。在线娱乐板块推荐腾讯（爆款新游接力游戏增长引擎，社交广告长期动力充沛）、网易（游戏研发能力行业领先，爆款新游可期，云音乐和在线教育板块高增长）、哔哩哔哩（激进的营销策略驱动用户快速扩张，推进多元引擎变现）、头部短视频平台（高流量吸引线上广告预算，UGC 电商变现潜力释放）。