投资分析报告

• 建材行业：疫情管控优化叠加政策加持，地产消费信心有望回暖－周报
  疫情管控优化叠加政策加持，地产消费信心有望回暖国内消费需求将逐步释放，消费总体有望保持稳步恢复态势。目前正处在防疫政策明显放松的“阵痛期”，全国感染人数激增，居民出行减少、消费场景受限。叠加春运大量人员迁徙及春节长假因素，预计一季度消费会面临较大冲击增速可能延续弱势。阵痛期后，伴随着经济全面复苏、消费场景重现，预计一季度末及二季度消费将出现明显反弹。此外，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。首套房利率的降低有利于提振地产市场的消费信心。
• 非金属类建材行业：基建、地产或仍是经济增长重要抓手，23年REITs有望超60只2000亿元－建材、建筑及基建公募REITs 周报（12 月24 日-12 月30 日）
  2023 年基建、地产或仍将是经济增长的重要抓手：2022 年12 月28 日，央行货币政策委员会召开2022 年第四季度例会指出，要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。
• 建筑工程行业：财政“加力可期，建议积极把握建筑央企价值回归主线－2023年1月投资策略
  基建投资继续提速，年末赶工见成效。1-11 月，广义基建投资19.0万亿元，同比增长11.7%，比上月多增0.3 个百分点。狭义基建同比增长8.9%，比上月多增0.2 个百分点。8 月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹，铁路投资快速回暖。11 月开工投资额在10 月受疫情影响有所下降后，重回下半年的持续高增长态势。
• 建筑材料行业：利好政策推动房地产市场向好，消费建材需求有望改善－周报
  重点推荐消费建材行业。（1）房地产利好政策频出：近期，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产政策不断优化，消费建材行业需求持续向好。（2）需求消费有望扩大：多部委部署2023 年工作，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，推动经济运行整体好转，促进消费。（3）原材料价格回落：2022 年以来，管材、涂料、防水材料原材料价格均呈下滑趋势，行业毛利率逐步回升。推荐消费建材细分行业防水材料、涂料、管材。目前建材行业安全边际较高，维持行业 “推荐” 评级。
• 建材行业：云销雨霁，彩彻区明－2023年度投资策略
  消费建材：2022年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。当前来看，房地产政策、资金支持加码、市场信心修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎，另有防水新规加持提质扩容，引领消费建材行业走向高质量时代。推荐三棵树、东方雨虹、坚朗五金、亚士创能、蒙娜丽莎。
• 消费建材行业：景气低位反转，静待疫后暖春－2023年度策略
  回顾2022 年，消费建材企业的估值的修复已基本到位，但基本面的修复受政策发力传导时滞、地产需求端信心恢复缓慢、疫情扰动等因素影响尚未有明显改善；展望2023 年，在竣工需求支撑、盈利见底回升、主动调整渠道与人员结构等多重因素之下，消费建材企业基本面有望在明年上半年逐步得到修复。