上周国际原油价格继续上涨，Brent 原油收于 66.87 美元/桶，WTI 原油收于60.42 美元/桶，NYMEX 天然气收于 2.96 美元/百万英热单位，周涨跌幅分别为+2.48%、+3.34%、+10.22%。12 月 22 日当周美国原油库存继续下降；原油产量也小幅下降，由 978.9 万桶/天降至 975.4 万桶/天；12 月 29 日当周活跃钻机数减少 2 部至 929 部。美国商业原油净进口量有所扩大。

上周煤炭板块上涨 1.47%，表现强于沪深 300 的下跌 0.59%。本周停产检修矿井数量增加，产地煤炭供应偏紧，而终端需求增加，煤矿销售情况良好，产地煤价继续上涨。下游电厂日耗煤量持续高位，库存下降较快，电厂采购增加，港口价格继续上涨，秦皇岛 Q5500K 动力煤价收于 702 元/吨，周环比上升 8 元/吨。

上一轮国企改革的本质在于“增效”，本轮国企改革的本质在于“提质”。上一轮国企改革发生在国企效益大幅下降，亏损较为严重的国企拖累国民经济的背景下，国企改革目的在于“扭亏脱困”；从本轮国企改革的背景看，近几年国企盈利虽有所下降，但远非负担水平。

2017 年原油价格呈现 V 型走势，年中油价触底反弹后持续上行。 OPEC 和美国之间供给博弈贯穿 17 全年。OPEC 供给收缩，减产协议 执行良好。但美国原油增产一定程度上抵消 OPEC 减产效果，得益于油 价回暖和开采成本下降，页岩油产量增长迅速，使美国原油产量不断创 造新高。

回首 2017 年，煤炭整体维持供需紧张格局，煤炭价格处于高位，煤企盈利改善。煤炭板块全年一共迎来两波较大行情，分别在一季度和 5 月至 9 月。具体来看，一季度板块在权重股中国神华高分红的刺激下表现亮眼。第二波的大涨的主因则是宏观预期改善。 

原油价格从 2016 年开始每半年抬升 4 美元左右，预计明年均价 65 美元/桶，历年来波动主要在均价上下 10 美元，判断明年油价区间在 55-75美元之间。今年油价均值为 54.3 美元，超过石油公司盈亏平衡价格，销售收入大幅增长。前三季度三桶油营收及净利润同比增长达 30%-40%，独立油公司业绩与油价高度相关业绩增长更为明显，相关标的：中国石油、中国海油、洲际油气、新潮能源、中国石化等。 

本周全国焦煤市场延续向好态势，其中乌海地区焦煤价格继续上调，低硫焦煤和配煤煤种市场需求良好，高硫焦煤市场需求一般，山东方面地方煤矿基本无库存，国有大矿库存略高。

根据 2018 年全国能源工作会议内容，我们将其重点内容解析为战略目标、重点任务、核心工作、能源安全战略部署以及构建新时代能源体系等五部分内容，其中包含 2018 年及未来中长期能源工作的新任务、新作为、新提法等。未来将以供给侧结构性改革为主线，聚焦绿色、高质量发展，以能源安全保障体系为基础确保稳定发展，以深入推进“一带一路”国际能源战略合作为亮点深化创新发展。