投资分析报告

• 消费行业：寻找消费升级的“锚－从房地产看2017消费行业投资逻辑
  消费行业一向被认为具有抗风险的特性。其稳定的现金流往往可以跨越相当长的经济周期。深究其原因：如果从消费者的角度来看，我们可以将消费行业的收入拆分成：社会零售品销售总额=消费者人数X 消费者平均消费能力。我们随即可以发现消费行业的稳定性其实来源于消费人群的稳定和单个消费者消费能力随经济发展的增长。
• 零售行业：线下消费回暖，脱虚向实－2017年春季投资策略报告
  零售行业的经营情况与社会消费品零售总额的规模和增长情况密切相关，消费支出随经济波动出现周期性变化。宏观经济的下滑将造成居民收入和消费水平，以及政府财政收入、消费支出和转移支出的下降，最终使得消费增速出现下滑。
• 建材行业：继续推荐品牌建材及水泥－周观点
  水泥进入量价齐升模式，将依然唱周期的主角：当下我们认为地产所反映出的投资及开工需求超预期可能是当前最主要预期的差距，尤其是 3-4 月是传统季节新开工旺季，水泥无法库存的特征对需求的好转最为敏感，叠加了供给侧改革和环保约束常态化，周期我们认为一定要买供给侧改革的品种，水泥板块市值较为集中，当下机构持仓依然普遍低配，我们认为水泥板块将仍是周期品的主角。
• 零售行业：天虹商场调研，积极“三化转型－精彩每周报
  上周（3.13~3.17）商贸零售板块下跌 0.13%，跑输上证综指 0.88个百分点。从各子板块看，连锁板块上涨 0.95%，涨幅最大；百货板块下跌 1.25%，跌幅最大。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 41.75X；子板块中，贸易与连锁板块估值最低，分别为 31.06X 和 43.83X；超市和百货板块估值最高，分别为 58.82X 和 46.90X。
• 建筑材料行业：水泥供给侧影响到底有多大？－专题研究
  本周水泥价格继续上涨，今年 1 季度以来水泥和玻璃价格表现出现一定背离（2016 年年末到年初，全国玻璃均价上涨 27%，全国水泥均价上涨 31%），玻璃价格今年以来表现为下跌（跌幅约 2%），水泥价格今年上涨了约1%；而且从微观层面来看，水泥和玻璃企业的感受也不一样，水泥企业感受到库存低、出货紧俏、涨价有底气，而玻璃企业感受到价格较弱、下游经销商和加工厂拿货一般，为什么出现这种偏离？
• 建材行业：沿江熟料二轮提价，水泥有望延续反弹－跟踪报告
  上周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅为 2.4%。价格上涨地区有江苏、浙江、上海、河南、湖南、广东、川渝和陕甘青等地，幅度 10-40 元/吨；下跌区域主要是江西上饶，再次下探 20 元/吨。3 月中旬，下游市场需求继续提升（华北和西北为主，华东和华南基本稳定），大部分地区熟料供应依旧处于偏紧状态，推动水泥和熟料价格继续走高，其中浙北、苏南和上海等地开始第二轮上调，预计后期安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东等地也将会有第二轮的上涨。
• 建筑建材行业：环保带动园林起飞，长期海外工程仍为重点－周报
  本周建筑股总体上升 2.37%，较大盘整体相对上涨，涵盖细分板块中，房屋建设下跌 2.34%，装修装饰上涨 1.36%，基础设施上涨 1.81%，专业工程上涨 2.65%，园林工程上涨 6.97%。
• 消费行业：消费升级的动力，爱美、怕死、缺爱？－2017投资策略主题报告
  行业结构改善&宏观政策推动，消费升级加速：纳斯达克全球精选市场可选消费公司市值占比高达21%，仅次于信息技术行业。而A股市场现在只有13%。