投资分析报告

• 食品饮料行业：重点公司年报业绩前瞻和春节旺季信息反馈－周报
  节后一周板块表现一般，行业进入正常淡季，期待后续消息面反馈：春节后第一周板块表现靠后，行业进入消费淡季，渠道尚处于沉寂期，一批价还维持节前的水平，后续走势还未明朗，同时春节销售情况还没有得到全面反馈。
• 食品饮料行业：全球运动饮食规模592亿美金，中国方兴未艾加速成长
  全球运动系饮食（运动营养+运动功能饮料）2015 年 592 亿美元，2005-2015 CAGR+8.1%，正在从利基市场向主流市场迈进。行业视角由运动员向大众的运动营养与健康转变后，产业取得了飞速发展。1）运动营养。2015 年约 108 亿美元，同比+4.4%，欧瑞预计2020 年达 175 亿元，2015-2020CAGR10%。行业格局较分散：2015年 CR5 占 31.4%，Glanbia Plc 继续以市占率 14.2%占第一，其他企业市场份额相对较分散，近五年竞争格局变化不大。
• 食品饮料行业：高端白酒量价政策启动，糖蜜价格继续下行利好安琪－周报
  2 月 17 日京东数据：52 度剑南春价格 345 元/瓶，较上周下跌 1.15%，52度五粮液 899 元/瓶，较上周上涨 8.44%， 53 度 500ml 飞天茅台 1299 元 /瓶，较上周上涨 3.18%；52 度洋河梦之蓝 M3 为 459 元/瓶，与上周持平。 2 月 17 日，拉菲传奇 AOC 级干红（赤霞珠、梅洛）一号店价格 69 元/瓶，较上周上涨 1.62%；张裕干红（特选蛇龙珠）一号店价 98 元/瓶，张裕干红（赤霞珠）一号店 29.8 元/瓶，牧羊园干红（西拉）一号店 165 元/瓶，杰卡斯干红（西拉、加本纳）一号店 109 元/瓶，均与上周持平。
• 食品饮料行业：高端白酒、啤酒、大众食品依次复苏－深度研究
  经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。经济周期划分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。经济周期从萧条后期至繁荣期，以食品饮料为主的消费品呈现层次明显的演变。 
• 食品饮料行业：周黑鸭纳入恒生大中型股指－周报
  周黑鸭纳入恒生大中型股指，成功跻身港股通标的，投资价值获认可。这充分彰显了资本市场对于周黑鸭投资价值的认可与肯定，也增强了投资者对公司的信心。周黑鸭作为休闲卤制品行业领头羊，坚持自营门店模式，业绩增长快，且盈利能力强。2015 年实现收入 24.32 亿，净利润 5.5 亿，同比分别增长 41%和 45.8%，毛利率高达 56%。休闲卤制品行业集中度低，拥有品牌优势的周黑鸭有望抓住行业高速增长、集中度迅速提升的发展红利。 
• 食品、饮料与烟草行业：成本上涨利好龙头企业，但仍需关注上半年盈利波动风险－深度报
  大众食品从 2012-2016 年毛利率提升了将近 10pct，我们认为核心是受益于 CPI与 PPI 的剪刀差，从 2012 年 3 月 PPI 开始负增长，CPI 持续正增长，企业享受成本下降的红利，但是随着 2016 年 11 月开始 PPI 开始大幅上行，尤其是包材、运输费、糖、油等通用成本暴涨，我们预计 CPI 与 PPI 的剪刀差红利拐点将到来，从历史上来看，2008 年下半年以及 2010 年出现了 CPI 与 PPI 的倒挂，食品加工企业的盈利能力普遍受到 2-3 个季度影响。
• 食品行业：原奶价格趋势以及对下游影响分析报告－深度分析
  乳业发展路径不同于国外，我国原奶行业周期性显著，产能调节主要依据下游需求情况。原奶行业处于乳制品产业链的上游，下游需求与上游原奶供应之间有明显的传导机制（通过加工环节）。当下游需求旺盛导致奶价上涨时，上游会主动扩产，但从存栏量增加到转化为实际产量存在 1-2 年的滞后期，因此上游调整往往慢于下游需求变化，导致行业周期性明显。 
• 食品饮料行业：复苏从量转向价，次高端供需平衡待淡季验证！－周报
  行业复苏从量转向价，次高端供需平衡待淡季验证。2 月 13-17 日，食品饮料行业（+1.5%）跑赢沪深 300 挃数（+0.2%）。平安观测食品饮料子板块中，一线白酒(+3.6%)、非一线白酒(+3.1%)大幅领跑，可能受益于 17 年不到 20 倍 PE 和节后多家龙头酒企传出高增长数据。