投资分析报告

• 化工行业：2021年报及2022年一季报财务综述
  2022 年一季度基础化工行业净利润环比高增，俄乌冲突下继续看好全年高景气。2022 年一季度申万基础化工行业整体实现营业总收入 5159.72 亿元（QOQ-1.31%），归母净利润620.62 亿元(QOQ+37.35%)。进入 2022 年，俄乌冲突下进一步提高全球供应链的不稳定性，且大幅推涨能源成本，我们预计俄乌冲突效应中短期约束供给与支撑成本，我们看好 2022 年全年基础化工高景气度。
• 基础材料行业：21年周期品高景气，22Q1景气渐弱－专题研究
  21 年伴随国内外经济复苏，化工行业总体需求向好，供给端企业投资意愿回升，但实际新增产能受限于能耗双控有所推迟，供需格局良好。21 年化工板块（根据华泰化工组分类）446 家上市企业营收/净利润84725/4518 亿元，yoy+33/+128%，净利率5.3%（yoy+2.2pct ）。22Q1 营收/净利润24153/1440 亿元，yoy+33/+28%，净利率6.0%（yoy-0.2pct）。我们认为21 年化工周期品整体高景气，下游制品略有承压，而22Q1 需求增速回落，油气高价下整体价差收缩、景气渐弱，碳中和下资本开支主要来自行业龙头，一体化企业相对具备竞争优势，下游制品及精细化工正处于景气底部。
• 基础化工行业：通胀高企，化肥农药高景气有望延续－深度研究
  2021 年全年化工行业维持高景气状态，在2020 年低基数背景下总体业绩增长显著；2022 年1 季度受到大宗商品价格高位和疫情反复的影响，行业盈利能力略有回落。2021 年申万化工行业整体实现营业收入5.79 万亿元，同比增长35.6%；归母净利润3565 亿元，同比增长128.7%；行业整体毛利率为20.4%，同比提高1.2%；净利率为6.8%，同比提高2.7%。2022 年1季度申万化工行业整体实现营业收入1.63 万亿元，同比增长33.8%；归母净利润1057 亿元，同比增长31.2%；行业整体毛利率为20.2%，同比下降1.5%；净利率为7.2%，同比下降0.2%。
• 美容护理行业：迎疫后需求修复，把握龙头确定性成长－美妆21年报22Q1季报总结
  化妆品：业绩表现分化，优选高增长龙头。行业景气短期承压，静待疫情修复。疫情后化妆品零售额增速持续回升，3 月疫情扰动消费承压，22 年3 月疫情扰动下零售额增速同比为负，化妆品社零同比下滑6.3%，同期社零整体下滑3.5%。
• 化工行业：2021年＆2022一季度化工新材料财报总结－深度报告
  2021 年&2022 一季度高景气阶段，利润高速增长。2021 年新材料行业归母净利润为 480.32 亿元，同比增长 70.13%。2022年 一 季 度 新 材 料 归 母 净 利 润 为 170.41 亿 元 ， 环 比 增 长32.98%，同比增长 88.20%。盈利能力方面，2021 年&2022 年一季度新材料行业整体盈利能力稳定。2021 年与 2022 年一季度 超 过 50% 以 上 公 司 营 收 与 归 母 净 利 润 呈 现 高 速 增 长（30%+），反映行业处于高景气周期。新材料板块在建工程稳健 增长。 截至 2022 年一 季度， 新材料 板块在建 工程达 到542.11 亿元，同比增长 19.02%。
• 基础化工行业：钾肥行业持仓较多，亚钾国际等关注度提高－2022Q1基金持仓分析
  整体来看，基础化工行业基金持仓占比排第5 名。2022 年第一季度，基础化工（申万Ⅰ级）的基金持仓占比为7.2%，全行业排名第五。从年度数据来看，基础化工行业基金持仓市值占比持续增长，从2018 年第一季度的3.9%持续提升至2022 年第一季度的7.2%。从三级子行业来看（申万Ⅲ级），基金对涤纶、聚氨酯、氮肥、钾肥四个子行业在市值方面持仓较重，分别占基础化工整体持仓的7.0%、4.9%、4.9%、4.6%。2022年第一季度基金对纯碱、炭黑、磷肥三个子行业持仓市值占比提升，相较于2021 年第四季度分别提高1.12pct、0.32pct、0.18pct。