我们认为水泥窑协同处臵固体废弃物潜力巨大，尤其是在危废治理领域，和传统处臵工艺对比，其具有投资额小，利润率高，现金流好的特点。此外危废治理市场空间依然巨大，水泥窑协同普及率目前依然较低，增长潜力十分可观。我们推荐投资者密切关注此领域最纯正的标的 H 股的海螺创业，并建议关注 A 股的相关标的金圆股份。

借鉴海外经验，长期来看，随着工业转型升级危废实际产量不会增加，将逐渐体现源头减量化并趋向于集约型增长状态。

2015 年《全国环境统计年报》数据显示，全国危废产生量为3976 万吨，但是由于该数据来源于企业自主申报，明显低于实际产生量。我们预测2018 年全国危废的实际产量在1.18 亿吨。从处理量的角度看，2015 年危废处置量为3200 余万吨，据此测算危废处理率仅为30%左右。

环保板块上市公司 2017年业绩快报或预告已披露完毕，我们进行统计发现板块内上市公司业绩依然保持快速增长，行业整体归母净利润同比增速超过 30%。但受审计管理趋严影响，大部分上市公司 2017 年四季度当季利润较三季度环比有所下降。值得注意的是，国祯环保、东方园林、碧水源、博世科等水环境处理公司 2017 年业绩符合预期甚至超预期，2017年四季度当季业绩环比亦表现平稳，显示自 2016 年开始以水环境治理为主要形式的生态环保类 PPP 项目订单已经进入业绩兑现期，从未来三年业绩确定性的角度看，我们建议关注水环境处理的相关标的。

唐山近期发布钢铁行业非取暖季错峰生产方案，未取得排污许可证的企业一律不得生产。排污许可证或将成为周期行业限产的重要衡量标准，甚至是“一票否决”。在此情形下，排污不达标的企业将陷入“环保不达标-->无法取得排污许可证-->停产”的状态，将推动工业企业相关环保治理需求的释放。