我们认为，在我们预期2020 年建安投资增速平稳、竣工端需求显著改善、精装修继续快速放量的背景下，建材需求仍不俗。我们建议把握2020 年竣工加速和精装修B 端红利两条投资主线，看好地产后周期建材品类（玻璃、石膏板、装饰涂料等）和积极拥抱精装修B 端的消费建材龙头。此外，我们预期水泥板块有望保持需求稳健、格局稳定、盈利高位韧性，认为水泥优质龙头仍值得关注。我们看好玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃-H，防水龙头东方雨虹，石膏板龙头北新建材，及海螺-A/H、中国建材-H、华润水泥-H、冀东水泥、祁连山等水泥龙头。

2019年年初，市场对于全年基建预期较高，市场大部分团队认为2019年全年基建投资增速将会在8-10%，而西南证券建筑团队提出基建增速较难回到高位，预计全年基建固定投资增速维持在3- 5%，根据11月14日国家统计局数据显示，1-10月基建固投增速为4.2%，符合我们年初预期。

2019 年年初至今建筑涨幅-8%，跑输沪深 300 指数 36pct，列全部申万一级行业末位；当前 SW 建筑 PE（TTM）9.1 倍，PB（LF）0.94 倍，与沪深 300 比值 0.76/0.67，均接近或已达到历史低位；Q3 末主动型公募基金重仓股建筑持仓仅 0.71%，创 2014 年以来新低。

随着我国证券市场发展的不断进步和完善，以及金融监管的日趋规范化，监管层对于上市公司现金分红方面从政策上提出更多的要求和规定，目前上市公司分红问题已经得到重视，分红情况逐年好转。2018 年 7 月，沪深交易所分别表示长期稳定现金分红群体已经形成，积极分红氛围基本形成。截至2018 年，A 股在过去10 年间分红企业的占比已经从65%提升至73%，整体分红率从28%提升至36%。

美国基础设施目前面临的主要问题是基础设施年久失修、老化严重，在一定程度上影响了经济效率的提升。据2017 年美国土木工程师协会（ASCE）评估报告，美国基础设施平均水平为“D+”，即条件“基本低于标准”，出现“严重恶化”。ASCE 警告，基础设施如果不能显著改善，将阻碍美国生产力，拖累经济发展，造成未来10 年内美国内生产总值损失接近4 万亿美元，损失250 万个工作机会。