境内分析报告

• 农林牧渔行业：资金热逐，关注筑底向上品种－大宗农产品专题之一
  自3 月以来，大宗农产品期货市场就开始暗潮涌动，进入4 月更加气势如虹：棉花、橡胶、大豆区间波幅分别为30%、19%和17%，就连玉米这一下行周期品种也有12%的区间涨幅，而白糖则表现平平，区间涨幅仅为6%。农产品价格波动能够改变相应企业业绩预期，从而引发投资热潮；因此，预测不同品种农产品的价格波动及其持续性对投资研判尤为重要，我们特别对糖、棉花、大豆、橡胶和玉米这几类市场化程度较高或市场化改革逐步推进的农产品供需概况进行梳理，以供参考。
• 中国农业问题报告与分析-第345期
  报告对农业的政策导向、资产运营、国外农业、价格预测、数据分析、上市公司方面的研究与分析。
• 中国农业问题报告与分析-第348期
  近日，农业部部长韩长赋在“展望十三五”系列报告会上提出，推进农业现代化是一个长期的历史过程，但东部沿海发达地区、大城市郊区、大型垦区和国家现代农业示范区可率先基本实现农业现代化，这需要从经济社会发展全局系统考虑、统筹推进、综合施策，重点处理好三个关系。第一，要处理好政府与市场的关系，发挥好政府对农业的支持保护作用。第二，要处理好工农关系，发挥工业对农业的反哺带动作用。第三，要处理好城乡关系，发挥城市对农村的辐射带动作用。
• 农林牧渔行业：二季度请超配养殖产业链
  2006~2008年和2010~2012年期间， CPI均出现较大涨幅，而同一时期，农业板块，尤其是养殖行业相对A股有较明显的超额收益。在这两个时间段内，农业板块相对A股的超额收益表现出不同特征：2006~2008年，超额收益的最高点出现在CPI保持高位运行期间；2010~2012年，超额收益的最大值则出现在CPI上涨初期。
• 农业行业：畜禽涨价大逻辑不变，后周期蓄势待发－策略报告
  2016年初至2016年3月31日农业板块跌11.61%，跑赢沪深300指数2.14个百分点， 跑赢中小板指数5.74个百分点，农业板块涨幅排名第5位； 农业子板块涨幅排序（由高到低） ：畜禽养殖Ⅲ、饲料Ⅲ、其他农产品加工、动物保健Ⅲ、农业综合Ⅲ、种子生产、海洋捕捞、其他种植业、粮油加工、粮食种植、林业Ⅲ、果蔬加工、水产养殖。
• 农业行业：中国农产品供需形势
  中国粮食产量连增，但进口量仍居高不下。国内主粮实现十二连增，但是油料作物种植面积和产量下降比较明显。我们认为 2016 年国内主粮价格倾向于向下调整，逐步减少与国际价格差距，油料油粕因需求下滑也将面临一定回调，白糖新季因产量下滑造成供需趋紧，因此有望出现向上修正走势；
• 农林牧渔行业：价格上涨与资源价值
  淡季不淡，旺季不旺。回顾1 季度，我们认为，造成猪价淡季不淡主要原因是散户受 2012-2014 年养殖亏损持续退出（2015 年散户退出 500 万）和受 2015年各地环保压力（禁养令和限养令）而难以复业，造成生猪产能持续去化；造成鸡价淡季不淡和旺季不旺主要原因分别是疫情影响祖代鸡引种和屠宰企业投机性备货压价。
• 农业行业：棉价，否极能否泰来？
  国内减产去产能,棉花产量逐年减少。国内棉花种植面积已经连续五年下降， 2015 年全国棉花种植面积跌破 400 万公顷，为 15 年以来的最低数值，预计 2016 年国内种植面积在 2015 年基础上会出现进一步下降，由于种植面积减少的趋势已然确定，国内减产去产能已是事实，棉花产量将继续减少， 2016 年预估棉花产量为 530 万吨，国内市场将出现当期供求缺口。
• 土壤修复行业：盈利模式逐渐成熟，助力土壤修复市场腾飞－系列报告之五
  传统“先修复再出让”模式依赖政府，行业缺乏造血功能持续性差。政企合作 PPP 模式和合同能源管理 EMC 模式成为土壤修复市场探索新方向。国内土壤修复市场已出现代表性案例，为行业未来发展指明方向。
• 农业行业：玉米吹响改革开启号角，发展新征程春潮涌动－供给侧改革专题报告
  保障粮食安全是我国最高农业政策。粮食安全是我国农业政策的首要目标。目前我国粮食产量已经十二连增，基本实现粮食自给。在供过于求的大环境下，我国粮食生产的注重点已由保证实物产出量向稳定提升粮食产能转变，不再一味追求粮食产量的连续递增，而是致力于粮食生产能力的建设和生产效率的提升，在保护农民利益的前提下进行结构性调整，提高粮食作物的国际竞争力。
• 行业月度报告-农业201603
  农业是国家固定资产投资的重点领域，2016 年中央一号文件明确指出要确保农业固定资产投资力度不减弱、总量有增加。1～3 月，农、林、牧、渔业固定资产投资额继续快速增长，总投资额达 2362.35亿元，同比增长 24.7%，远高于同期的第二产业、第三产业固定资
• 农林牧渔行业：养殖链如期亮眼，种子与复合肥分化－2015年年报和2016年一季报总结
  2015 年农业行业整体营业收入同比增长 2.70%，较上一年度略减；净利润同比增长 38.36%，盈利能力持续改善。 ROE 为 2.34%，较上一年度提升 1.09 个百分点；毛利率水平为 14.16%，提升 1.78 个百分点。 分子 行业来看， 2015 年景气度排序：畜禽养殖>复合肥>农产品加工>动物保健>渔业>种子生产>饲料>粮食种植，分别实现净利润增速 117.17%， 35.41%， 22.76%， -28.73%， 103.26%（扭亏为盈）， 20.27%和 46.29%。其中，受益于粮价高挺，种植成本涨幅小，粮食种植毛利率提升 16.26 个百分点，畜禽养殖、动物保健、饲料毛利率分别提升 3.65， 2.32 和 1.43 个百分点。
• 农业行业：玉米产业链的前世今生
  玉米结束连续九年临储，市场化改革箭在弦上。2007 年开始，国家在东北三省和内蒙古自治区实行玉米临时收储政策，而 2016 年玉米收储制度将做相应改革，调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制。对比棉花价格市场化改革后的万点回落，玉米价格是否也会像棉花价格一样不再高冷？农产品价格国际化势不可挡，就玉米价格来说，下方具备想象空间。
• 农产品行业：金鸡借力好光景，乘势而上正当时－深度报告
  我们认为， 宏观经济复苏或使得行业供需紧平衡的态势打破， 测算 16-17 年行业供需缺口或达 4 和 7.5 亿羽，大幅高于 11 年 2.1 亿羽水平，因此后期鸡价上涨有望超预期。预计肉鸡价格高点 6 元/斤，鸡苗价格高点 10 元/羽，父母代鸡苗价格或突破 80 元/套。 且从估值来看目前距 11 年仍有一倍空间。
• 行业月度报告-农业201602
  值得注意的是，截至 3 月 9 日，猪粮比价达到 9.13：1，已进入黄色预警区域。展望后市，生猪价格经历了前三年行情长时间低迷，养殖户补栏将较为理性，2016 年生猪价格暴涨可能性不大；玉米方面，短期内价格下行压力将加大；大豆方面，众多利空因素下价格仍将偏弱运行。
• 中国农业问题报告与分析-第344期
  报告对农业的政策导向、资产运营、国外农业、价格预测、数据分析、上市公司方面的研究与分析。
• 畜禽养殖行业：超长猪周期，让暴利飞！
  2015 年 11 月至今，作为最坚定看多“猪”的卖方，我们率先给出全市场最高猪价预测：22 元/公斤；领先于全市场提出：“猪价涨”与“存栏降”将长期共存，并将导致本轮周期在时间和空间上均超市场预期。
• 医药行业：铁皮石斛种植业分析研究报告
  目前国内铁皮石斛市场尚未形成垄断竞争格局，行业集中度低，大多数企业处于中小规模发展阶段。总体而言呈现出以下的特点：第一、人才和技术已有相当储备。第二、诸多因素促进该产业的发展。包括国家政策的支持、医药企业的重视、风险投资的引入、投资者的认同等等均会促进该产业的快速发展。目前已有部分上市公司介入铁皮石斛领域，同时针对这一产业的风险投资也已开始运作。总体而言，我国的铁皮石斛产业发展呈现出规模小、起步晚特点。从产业生命周期的角度而言，铁皮石斛产业处于产业的成长阶段，未来具有较强的市场前景。
• 中国农业问题报告与分析-第343期
  报告对农业的政策导向、资产运营、国外农业、价格预测、数据分析、上市公司方面的研究与分析。
• 农林牧渔行业：亿亩农田，千亿盛宴，进击的节水农业
  厄尔尼诺、农业水价改革和土地流转改革将推动行业成长。2014年开始的厄尔尼诺很有可能在今年导致我国北方出现较为严重的干旱，4 月份，干旱已经抬头，将有效催化节水农业发展；农业水价改革将推动农业用水价格提升，从而提升节水农业的经济效益，利于行业发展；土地流转改革的推进将促进我国农业生产的规模化，而连片成方的规模化农地极有利于节水农业的发展。
• 中国农业问题报告与分析-第349期
  中农办主任陈锡文在日前召开的中国农业发展论坛上表示，近期将出台玉米的补贴额度和补贴方式，玉米主产区和非产区的补贴政策将有所区别，以此调整玉米种植面积，并表示今年玉米的目标价格将低于1 元/斤。据陈锡文介绍，“压价”的目的旨在调整玉米种植面积、减少国内产量，从而有节奏地释放库存。据了解，自2007 年起，为了稳定玉米生产，我国在东北三省和内蒙古自治区实行玉米临时收储政策。但随着玉米临时收购价格年年上涨，导致了玉米和玉米替代品的大量进口，国产玉米只能在国家的粮库中积压。多位农业专家表示，目前玉米出现了结构性过剩局面，而今年的一号文件也明确提出要改革玉米定价机制，去玉米库存。业内人士认为，降低玉米价格可以引导农民的生产、减少玉米库存，但同时也将导致大量农民亏本。据悉，综合考虑土地成本、用工成本等因素，如果按照1 元/斤的价格收购玉米，农民一亩地要亏近50 元。对此，陈锡文表示，目前正综合考虑财政承受能力和保障玉米产业链发展等因素，研究补贴额度和补贴方式，使主产区的玉米种植收益基本稳定。