境内分析报告

• 纺织服装行业：《生产力在进化，生产关系在变革，关注业内企业的破局之道》-
   行业整体资产负债表的修复基本完成，相对于主观上过度乐观的外延式扩张，客观的经营环境并未明显改善，产业层面 上的“供给端改革”仍在持续，弱势的企业加速退出，优势企业则根据自身资源 禀赋主观上进行战略选择。
• 纺织服装行业：百变霓裳，不是“皇帝的新装
  细分电商领域如社交电商、跨境电商、以及电商服务企业仍存在增长空间，看好纺服行业向相关方向转型的公司，建议增持新民科技、华斯股份、跨境通、华孚色纺。
• 纺织服装行业：四季度终端消费不振，公司主业经营平淡
  回顾 2015 年，以棉花为主的原材料价格下行叠加人民币贬值，成本下行利好纺织制造业。虽然行业整体营收规模进一步下滑、但整体营利能力逐步改善，在历经三年多的调整后出口规模依然延续弱势但结构逐步调整、趋势向上的拐点基本确立。居民服装家纺产品消费整体增速下移、增势趋缓，服饰类消费步入中速增长阶段。行业整体营收和利润增速下行趋势进一步延续，但营利能力逐步改善，在新常态的背景下，GDP 增速和居民收入增速放缓以及服装家纺消费习惯逐步成熟，参照美、日历史同期消费情况，我们认为我国的服饰类消费步入中速增长阶段。
• 纺织服装行业：网红经济的核心卡位在哪里？－网红产业链深度解析-
  网红本质其实是传统商品寻找的新营销路径，其核心卡位一端掌握在社交平台手中。
• 纺织服装及日化行业：全球视角看中国足球产业的投资机会－体育赛事专题研究之一
  海外视角看待职业足球商业化，传统豪门地位稳固，后起之秀异军突起。
• 校服行业：从区域割据到巨擘将出
  在校服着装强制性规定的背景下，校服消费习惯已基本培育成熟，但品类单一、质量参差不齐；考虑到行业极低的进入壁垒、决策主体的分散性以及地方保护等，校服行业的市场格局极其分散；而建立在“圈子”基础上的经营模式则制约了校服产品的品牌化趋势。针对目前校服行业集中度低、质检不合格率高等问题，我们认为在订单获取成本高昂且存在最高限价的背景下，行业本身处于微利状态，而产销过程封闭、监管环节缺失使得部分厂商通过降低质量，从而形成了“劣币驱逐良币”的现象，优质厂商被迫退出市场。
• 纺服行业：化纤产业“十三五着重结构调整－每日资讯
  今日 SW 纺织服装行业板块上涨 3.55 个百分点，同日沪深 300 指数上涨 2.08个百分点，纺织服装板块跑赢大盘 1.48 个百分点。个股涨幅前五：梦洁家纺（ 10.06%）、卡奴迪路（ 10.03%）、凯撒股份（ 10.01%）、上海三毛（ 9.99%）、华斯股份（ 9.65%）。
• 行业月度报告-纺织服装201512
  2015 年 1～ 12 月，我国纺织行业经济运行处于缓中趋稳态势，主要体现在：质效指标稳健，投资规模继续扩大，子行业投资增速略有降低；纺织行业的重点产品产量均呈现不同程度增长，其中化学纤维产量连续 4 个月保持两位数增长；出口形势好转，出口额增速连续 10 个月以来首次出现正增长。但受制于内需持续疲软，内销增长下滑；纺织、服装行业的主营业务收入和利润总额增速均持续下滑；进口持续负增长。
• 纺织服装行业：百变霓裳，不是“皇帝的新装（二）－转型新行业之“体育篇
  首次覆盖体育行业，给予“增持”评级。 我们认为在政策大力支持、大众体育需求上升、互联网新媒体蓬勃发展的条件下，未来体育行业将迎来增长的黄金十年，根据体育国家战略规划， 2025 年产业规模将达到 5 万亿以上。 我们看好体育行业增长前景，给予行业“增持”评级。 行业重点推荐标的： 贵人鸟、浔兴股份、探路者、三夫户外。