本篇报告将从行业空间以及持续性的视角去剖析军工行业的未来发展前景。我们分析认为，军工行业不仅需求空间广阔，还具有长期的持续性，是一个持续加速发展的朝阳产业，是一条值得长期投资的长青赛道。

铁路的改革开放与中国铁路实现现代化目标的历程是紧密相连的，改革开放40年来，中国铁路通过对外开放和自身的体制改革，逐渐探索、调整出了自己的现代化模式。在这一历程中，对政府与市场关系的认知也在不断深化，随着铁道部的撤销与铁路公司制的逐步建立，中国铁路的政企问题逐渐在市场化进程中得到解决。尽管中国铁路仍有一系列的新问题需要解决，但回首百年来中国铁路的发展历程，对于解决当下的问题我们依然可以充满自信。

近期，受到教育行业“双减”政策、科技行业反垄断、对中美冲突加剧的担忧深化等因素影响，外资对中国投资信心大幅降低，出现撤离国内市场迹象，引发A 股市场及军工板块大幅调整。我们认为，外资“撤退”，对军工行业的影响更多是情绪上的冲击造成的“内卷”，且当前影响已较为有限。

新冠肺炎疫情持续蔓延，对全球物流供应链产生巨大而深远的影响，在全球跨境物流需求高增长、航空货运供给受限的背景下，航空物流迎来繁荣。在当前时点，我们对航空物流行业进行深度剖析，试图回答：疫情对我国航空物流产生哪些影响？如何看待后疫情时代的航空物流市场？产业链有哪些投资机会？

疫情影响下7 月航空需求增速展现韧性，客座率稳中有升：7 月三大航合计RPK 同比增长31.6%（6 月为37.7%），三大航合计ASK 同比增长26.6%（6 月为26.4%）。7 月客座率仍保持上行态势，三大航合计客座率75.2%（6 月为73.7%），春秋航空以90.77%客座率领跑，创下2019年9 月以来新高。整体看，7 月航空暑运受到疫情冲击，国内需求增速较6 月有所下滑，但仍体现一定韧性，运力投放保持谨慎，各航司客座率稳中有升。国际及地区航线供需仍然保持低位运行，国际航线需求同比下滑，地区航线持续复苏。

2021 年航空旺季票价恢复显著超预期，票价市场化是核心原因，且为长期因素。待国内疫情得控，预计航司盈利恢复有望超预期，建议关注逆向时机。

本周国防军工（中信）板块跌1.42%，涨幅榜排第8；年初以来跌幅-5.71%，跌幅排名第10。自5月11 日触底反弹以来上涨23.77%。

2016年长江经济带交通运输业发展平稳，运输能力进一步提升，缓解了长江经济带基础设施有效供给不足的局面。报告运用交通网络里程及密度、长江干线及港口建设和机场群建设，以及货运量、客运量等最新数据，在对长江经济带交通网络建设和交通运输能力进行综合分析的基础上，提炼长江经济带交通运输业发展的特征和存在的问题，并在大力提升黄金水道功能，重点发展江海联运等方面提出了展望和建议。

新中国铁路走向海外的历史由来已久，早期在亚洲和非洲国家所开展的铁路援助项目是中国铁路“走出去”最早的篇章。改革开放时期，中国铁路建设能力脱胎换骨，具有了与世界铁路强国一争高下的实力，在海外开展了包括高速铁路在内的多个铁路项目。“一带一路”倡议为中国铁路带来了新的发展机遇。在“一带一路”共建国家设施联通过程中，中国企业必将扮演重要角色，而且将对世界的共同发展、共同繁荣产生深远的影响。