中国居民可投资资产规模从2014年115万亿元增长到2018年192万亿元，年均复合增速达13.7%。虽然2018年受宏观经济影响而增速放缓，但整体仍然保持着持续增长态势。居民财富的持续积累，以及对自身财富管理关注程度的提升，带动泛财富管理市场需求不断扩大。

不良率持续改善，城商行不良率低位波动。2Q19末上市银行不良率为1.48%，环比下降4BP，延续此前下降趋势。上半年的不良生成率与去年同期相比没有明显的下行，我们认为一是确认不良的力度加大，二是部分信用风险有所暴露。考虑上市银行拨备覆盖率继续提高，风险抵补能力较强；先行指标仍处于改善之中，我们认为资产质量仍然可控。同时也还需关注城商行90 天以内逾期贷款率的波动。

市场关注的其他点。其一、银行大幅压降非标，理财余额较年初大幅下降。行业下降12%，其中兴业、光大、民生，理财余额降幅在40%左右，这几家银行在非标投资上之前占比高，而今在持续压减。其二、城商行转型结构在加快，其中：江苏、杭州、张家港，零售贷款占比都达到33%以上。从最终数据来看，这些银行在零售端优势增强，从而之前在零售端有优势的银行其相对领先优势在削弱。

分散式ABS 不同于公募基金的地方在于，其基础资产的构成相对更稳定（不像公募基金存在频繁调仓），证明其每笔基础资产风险暴露不超限相对容易。因此以上免于计入匿名客户的思路，对分散式ABS 产品也适用。其策略是：1）尽量穿透；2）对难以穿透的就证明其每笔基础资产不超限，争取计入产品本身；3）实在难以证明的，就把投资金额控制在0.15%一级资本净额以下，避免放入匿名客户。