2016 年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，上半年受“禁运”等事件影响，通信行业指数表现较弱，随着“禁运” 事件发展的逐步明朗，以及市场对于中美贸易政策变动的理性分析，通信板块的整体投资情绪有望逐步恢复。叠加当前全面拥抱新经济、5G SA 标准冻结、铁塔上市等事件的催化，看好通信行业质优成长板块的投资机会。

网络可可视化产业链自下而上为：需求部门、后端数据分析监控平台、前端数据采集设备。需求部门主要为政府核心四大部委（网信办、工信部、国安和公安）以及总参和运营商。后端数据分析监控平台主要为 11 家大数据与系统集成公司，前端数据采集为 6 家前端数据采集设备商。从核心玩家业务收入规模来看，我们估算网络可视化全行业市场总量为 100-120 亿，其中宽带网络可视化市场份额 70%。移动网络可视化市场份额 30%。 宽带网络可视化中，后端数据分析监控平台市场约 40-50 亿，前端数据采集设备约 30-40 亿，移动特种设备约20-30 亿每年。

我国半导体产业销售额均实现 15%以上的同比增长，整体增速远远 快于全球平均水平。从具体细分领域来看，目前，全球功率半导体市场容量大、集中度低。而 我国功率半导体高端产品较少，在汽车等重点领域的应用也低于全球平均水平，市场有很大的 国产化空间。进入 2018 年，存储器产品价格虽有所回调，但依旧保持较高的景气度，近年来 我国在相关领域积极布局，三大存储厂商有望在今年下半年试产，未来几年存在很强的突破机 遇。从终端应用来看，当前各主流厂商均不断扩大其在车用 IC 领域的投入，车用集成电路在 未来五年的成长性最好，年复合增长率可达到 12.5%，高于行业平均水平。

工业互联网属于泛互联网，行业发展处于初级阶段。工业互联网属于泛互联网的目录分类，包括数据采集（边缘层）、工业PaaS（平台层）和工业SaaS（应用层）三大核心层级以及IaaS（基础设施层）。从产业链来看，行业上游为数据的采集与集成，中游为互联网平台的搭建，下游为工业APP的开发；参与的企业包括装备与自动化企业、生产制造企业、工业软件企业及信息技术企业。我国目前已经形成了较为完整工业互联网产业体系，根据工业互联网产业联盟专家测算，2017年我国工业互联网直接产业规模约为5700亿元，预计到2020年将达到万亿元量级。

激光加工助力“中国制造 2025”，中国迎来激光黄金十年。“中国制造 2025”开启了制造业转型升级的“新篇章”，创新性开展先进制造、智能 制造、智能装备等研究是推动中国成为制造强国的重要举措，将数控机 床和基础制造装备列为“加快突破的战略必争领域”。随着中国制造的升 级，中国对激光的需求将越来越大，中国政府也积极出台各项措施推进 激光产业的发展，未来将迎来激光的黄金十年。

芯片端扩产将加速小厂老旧产能出清，高端格局稳定，产能转移利好 大陆 LED 龙头；封装端行业集中度有望持续提升；应用端，Micro/Mini LED 打开成长新空间。建议关注芯片领先企业三安光电和华灿光电，封装领域 木林森和瑞丰光电，高景气度 LED 显示市场的洲明科技、利亚德和艾比森。安防监控：智能化变革加速落地，行业空间再次打开 我们认为安防监控行业正在经历智能化加速落地的深刻变革。在这一 轮变革中，行业龙头厂商有望凭借研发的规模效应和优质客户和数据资源 率先受益，并且从产业新增需求、计算机视觉技术和商业模式升级三个层 面打开成长新空间，建议关注：海康威视，大华股份。

2018 年上半年 A 股甴子挃数整体呈现下降趋势，截止 6 月 15 日申万甴子挃数下跌 16.91%，同期沪深 300 挃数下跌 6.88%，跑输沪深 300 挃数 10.03 个百分点。同期美国费城半导体上涨 13.49%，跑赢纳斯 达光挃数 1.27 个百分点；台湾甴子板块上涨 4.33%，跑赢 MSCI 台湾挃 数 1.02 个百分点，可见除 A 股外，全球甴子板块走势均领兇于市场水平。 传统甴子板块由于智能手机趋于饱和，三大终端消费甴子产品迚入存量単 弈阶段。全球甴子终端消费市场在总量需求下滑无法避兊的情冴下，建议 布局细分领域的成长机会。

2018 年计算机行业经营态势表现出喜忧参半的局面。一方面，行业营收增长仍在加速，毛利率持续提升，重视研发与技术升级，行业人员保持扩张，人均效率稳步提升；另一方面，商誉减值压力开始显现，对利润形成冲击，同时行业现金流入仍依赖于融资。2018 年，我们明确看到医疗信息化、信息安全等细分行业需求旺盛，带动行业收入规模持续高增长，行业毛利率将维持高位，但研发与营销的投入力度不会降低，商誉减值风险仍然存在，预计2018 年计算机行业净利润增速在15%附近。

从转让方式来看，新三板半导体行业做市转让企业为 总成交额为1.30亿元，分别占新三板半导体总成交量和总成交额的 三板半导体行业竞价转让企业为108家，总成交量为 元，分别占新三板半导体总成交量和总成交额的截至2018年5月31日新三板半导体行业做市转 让企业交易额TOP5做市转让企业和竞价转让企业分别完成总成交量的53.36%和46.64%新三板半导体行业做市转让企业为12家，总成交量为2914.31万股， 分别占新三板半导体总成交量和总成交额的53.36%和57.27%。新 总成交量为2546.90万股，总成交额为9635.45万 分别占新三板半导体总成交量和总成交额的46.64%和42.73%

价格战下“中低端走渠道+高端差异化”之路有助突破重围，高密度 发展趋势下产品均价仍在提高。随着小间距市场爆发，竞争也在逐步 加剧，低端产品的技术门槛已被踏破，进入价格战。此时中低端产品 开拓渠道，高端产品提供差异化服务是厂商提高竞争力的最佳途径。 此外，尽管低端产品价格下降，但小间距高密度产品占比逐渐提升， 拉高产品均价，未来屏企有望迎来量价齐升。

稀缺的半导体制程设备标的。在大基金和 02 专项等的培育下，我国 涌现了约 10 家长期坚守在制程设备国产化岗位上的优秀企业，其产 品陆续被运用到国内外晶圆制造产线上。盛美半导体就是致力于制程 设备国产化的优秀代表之一，主营有技术特色的清洗设备，致力于解 决制程工艺上遇到的清洗难题及新工艺需要的新型清洗设备。

2018 年上半年，计算机行业整体呈震荡格局。我们在两年多前提出过计算机行业有行情的几大要素：风险偏好（政策为主）、主题（包含能够价值重估的新业务基本面以及业绩等）、流动性。当前，政策和基本面仍然支持，主要制约还是资金层面。我们判断去杠杆应该不会导致绝大多数公司出现股权结构剧烈改变的情况。虽然悲观的时候PE 较高的计算机行业回调较多，但是如果我们的判断准确，一旦流动性的担忧得到缓解或者释放，其基于长期新业务进展和短期基本面的反弹较多。关于CDR，对A 股计算机行业整体看短期不是利好，而长期而言龙头公司反而有稀缺性和溢价。

2018 年前5 月行业基本面稳中略升。软件业务收入23328 亿元，同比增长14.2%，较上年同期增长了0.8 个百分点，行业实现利润总额2822 亿元，同比增长10.3%，较上年下滑了0.9 个百分点。