投资分析报告

• 纺织服装行业：客流复苏趋势明显，海外品牌库存回落－1月投资策略
  11 月封控加剧影响零售，但情况好于二季度。2022 年11 月服装社零同比-15.6%，主要是由于管控严格线下客流量较低。线上数据方面，2022年1~11 月穿类网上零售累计同比+3.4%，10~11 月双十一带动天猫京东平台重点品牌快速成长，10~11 月京东平台李宁/特步分别同比+21%/+126%；抖音平台重点品牌多数维持快速成长。
• 纺服轻工行业：线下消费场景持续复苏，可选消费建议重点关注－周观点
  随着疫情防控措施不断优化调整，居民出行、线下消费等逐步增多。2023 年元旦假期消费市场有序恢复，生活必需品供应总体充足，价格基本平稳。热点商品销售稳步增长。在节日氛围和各类促销活动带动下，居民基本生活消费平稳增长，年货、日用品等商品需求升温。元旦假期，商务部重点监测零售企业的粮油食品、饮料、日用品销售额同比分别增长11.3%、10.2%和2.6%。服务消费呈现恢复态势。各地餐饮门店陆续恢复堂食，餐饮企业线上线下多渠道销售，满足消费者多样化需求。冰雪消费持续升温，丰富多彩的跨年活动受到青睐。跨省游、长途游需求明显增长，热门旅游目的地酒店住宿率和预订率持续提高。机构数据显示，元旦三天电影票房突破5.5 亿元，全国影院营业率达到85%，创10 个月以来新高。
• 纺织服装行业：看好消费春节旺季催化，关注制造预期改善－双周报（2225期）
  消费复苏把握估值弹性，制造布局预期回暖。消费端，11 月封控趋严、12 月感染人数大增，线下客流持续探底，元旦消费环比显著改善提振信心、年货节拉动线上销售景气，中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。重点推荐：李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机，重点推荐：申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。
• 纺织服装行业：风起有时，春日不迟－2023年度策略
  22年品牌服饰因偏可选且以线下渠道为主，受到疫情扰动较大，整体表现偏弱。22年1-11月国内疫情反复、封控措施较为严格，12月放开后经历大幅感染，对品牌服饰线下经营及线上物流均造成冲击，其中Q1正常偏弱、Q2受疫情冲击较大、Q3波动复苏、Q4再受封控升温冲击+感染扩大影响，全年整体表现偏弱，其中运动服饰因赛道优势表现相对稳健。
• 纺织服装行业：12月热度下降，看好疫情达峰后春节旺季发力－品牌力跟踪月报202212期
  12 月品牌总体热度下降，积极推进营销期待感染高峰过后反弹。受12 月疫情感染高峰影响，大多品牌搜索热度环比和同比出现较大幅度下滑，而其中主打居家运动的LULU、城市马拉松赛事恢复推动下的特步、得益冬季户外兴起的始祖鸟百度指数仍同比持平，此外受益疫情解封、携手母公司稳健医疗助力防疫公益捐赠的全棉时代百度指数同比/环比增长1463%/48%。其余品牌热度虽下降，但主要运动品牌继续积极推进营销事件，期待感染高峰过后反弹。关于李宁10 月负面事件，李宁百度指数于11 月初已回落正常值；从相关词看，12 月底与“日本军服”的相关度已不足2 个月前的10%，相关负面事件的影响基本消散。