从产业的角度出发，如果我们寻找海内外优质保险公司之所以长期领先行业的原因，无论寿险还是财险都有一个普遍性的规律：将优势建立在保单的成本端，以及最大程度上抛弃对投资端利差的依赖。从上市保险公司披露的年报来看（价值增长超预期，新业务价值同比增速均在 55%以上），我们认为龙头险企在承保端的优势已经确定性建立（平安寿险新单中，死差+费差占比高达 66%），中小保险公司弯道超车的阀门基本关闭，无论监管环境还是行业环境，以及已经正式开始实施的偿二代，都将持续利于龙头险企跑赢行业，建立更为强大的优势。而从二级市场估值的角度看，上市险企 P/EV估值仍在历史底部，我们确定性看好保险板块的投资机会。

本周由于清明的原因只有三个交易日，电子行业指数周涨幅 1.99%，全行业 182 只标的中，本周仅 30 只个股单周录得负收益，其中跌幅在 3 个点以上的仅 7 只，相当多的优质成长标的本周已经收复上周的回调。我们仍维系今年看多成长主题的核心观点，电子制造业的业绩与资产状况具备较佳的支撑与确定性，在当下大陆智能手机品牌的全面成长带动下，早已进入最佳的成长与市场替代黄金期，在资金投资风格谨慎的市场背景下易于获得更多关 注。

3 月 31 日，中共中央政治局召开会议，听取 2016 年省级党委和政府脱贫攻坚工作成效考核情况汇报，对推进脱贫攻坚工作提出要求。会议指出，脱贫攻坚工作在党和国家工作全局中具有重要地位。党的十八大确定了到 2020 年全面建成小康社会的目标，其中最难实现的就是农村贫困人口脱贫、贫困县摘帽、消除区域性整体贫困。必须把从严要求贯穿脱贫攻坚工作全过程、各方面，严格落实 脱贫攻坚工作报告制度、责任制度、考核制度、督查巡查制度，确保实现脱贫攻坚工作目标任务。会议强调，推进脱贫攻坚工作，要坚持把人民利益放在首位，各级领导干部要从巩固党执政的阶级基础和群众基础、保持党同人民群众的血肉联系的高度出发，增强推进脱贫攻坚工作的使命感和责任感。

近日，保监会印发《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》，进一步提升保险公司长期保障型产品的准备金评估的科学性。《通知》指出，未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同，其未到期责任准备金评估适用的折现率曲线由基础利率曲线加综合溢价组成。其中，基础利率曲线应与偿二代下未到期责任准备金所适用的基础利率曲线保持一致，采用20年以内、 20 年到 40 年、40 年以上的分段方式，并引入终极利率。

3 月 31 日，中共中央政治局召开会议，听取 2016 年省级党委和政府脱贫攻坚工作成效考核情况汇报，对推进脱贫攻坚工作提出要求。会议强调，推进脱贫攻坚工作，要坚持把人民利益放在首位，各级领导干部要从巩固党执政的阶级基础和群众基础、保持党同人民群众的血肉联系的高度出发，增强推进脱贫攻坚工作的使命感和责任感。要充分发挥政治优势，形成推进脱贫攻坚工作的强大合力。

2016 年净利润基本符合预期。受到投资收益同比大幅下降的影响，上市险企净利润除平安外均同比下滑，2016 年四大上市保险公司实现归属净利润 985.2 亿,同比下降 14.5%。四家公司投资收益平均增速为-20.4%，其中中国人寿（-17.0%）、中国太保（-17.9%）、中国平安（-20.4%）、新华保险（-26.4%）。

寿险保费收入增长强劲,带动整体保费快速拉升；退保率有所降低，保单继续率等关键指标有所优化；内含价值，新业务价值持续增长。

In the 1980s, the file servers were the central repositories for employees in an organization to store and access files. The increasing digitization and need for redundancies and failover gave rise to network storage services that offered scalability, concurrent file access, and faster read-write speeds.

股价分化印证，业绩边际改善。 （1）券商股价分化的观点不断印证。2017 年 3 月 1 日至 4 月 11 日，我们重点推荐的宝硕股份 区间涨幅 43%，排名第 1 名，推荐以来最高涨幅 60%；重点推荐的次新股中原证券区间涨幅 10%，排名第 2 名，推荐以来最高涨幅 71%；我们券商组合中长期推荐的国元证券（区间涨幅 8%）和国金证券（区间涨幅 3%），分别排名第 3 名和第 4 名，其余券商股股价均回调。 （2）券商业绩边际改善。截至 4 月 12 日 30 家上市券商公布 3 月业绩。上市券商 3 月共计实 现营业收入 230 亿元（MoM +83%），净利润 122 亿元（MoM +141%） ，业绩出现明显的边际改 善。华泰证券 3 月净利润环比增长高达 547%，主要系收到子公司 20 亿元分红和市场股基交易 额回升所致。

广义信贷，是指银行资产负债表中的各项贷款、债券 投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款 类金融机构款项余额的总和   • 全国重要性机构广义信贷与M2目标增速偏离不得超 过20个百分点，区域重要性机构不超过22个百分点 ，普通机构不超过25个百分点。按13%的M2增速 计算，要达标的话，三类机构需要把广义信贷的增速 控制在33%、35%和37%以内。对大多数机构而言 ，上述范围算相当宽松

多维度看，行业资产质量趋稳迹象明显：国有行不良率先企稳，股份行微 幅上升。4 季度国有行不良净生成率环比改善，股份行略有上升。行业 4 季度不良核销力度加大，全年核销力度同比减弱。  其他不良指标改善，行业资产质量稳中向好：关注类占比上市银行整体比 年中下降 16bp，国有行降幅大；逾期率：上市银行整体比年中下降 29bp， 股份行降幅大；不良确认也更严格。  4 季度拨备计提平稳：利润压力使拨备不能多提，不良使拨备不能少提； 拨备对风险的覆盖保持平稳；股份行、农商行拨贷比环比上升。

按照之前市场的判断，由于理财本年 1 季度同比增长 25%；同时 取消了资本充足率中 T 值容忍度；前 2 个月按揭贷依然冲量，信 贷保持高增长这三个原因，1 季度 MPA 考核中，广义信贷达标存 在较大的压力。但是最终 MPA 考核平稳结束。我们预计为了 1 季 度季末 MPA 考核达标，银行 3 月信贷量收缩，同时债券投资的占 比或有下降。我们预计 3 月新增人民币贷款在 1 万亿以内。 2、预计未来 MPA 考核，商业银行更容易达标，带来的市场压力 相对较小。广义信贷增速中，理财增速、信贷增速、其他非信贷 资产增速都将回落，从而带来广义信贷增速的下降，MPA 考核更 容易达标。

互联网金融被认为是以互联网为平台，充分利用互联网的连接性和平台信息处理能力，提高资金融通与金融服务效率的新金融模式。其为投资者提供了新的投资机会和渠道，成为传统商业银行间接融资、资本市场直接融资之外的第三种融资模式。

随着中移动发布财报，三家运营商2016年业绩悉数出炉。2016年运营商在抓住流量红利中交出不错的成绩单，与此同时，也面临新增乏力、市场失衡等发展困境。