近两周（2019 年07 月01 日-2019 年07 月14 日），上证综指下跌1.62%、深证成指上涨0.38%、中小板指下跌0.93%、创业板指上涨0.43%，中证军工上涨1.10%。中信军工上涨1.36%，在29 个行业中涨幅排名第四。中信军工细分板中，航天航空上涨1.11%，兵器兵装下跌0.22%，其他军工上涨2.02%。

年初至今，国防军工指数上涨25.92%，跑赢上证综指（19.45%）、创业板指(20.87%），跑输沪深300（27.07%）。国防军工板块在申万28个一级行业涨跌幅排名中，排名靠前。

由于上年基数较高及今年经济增长动能减弱，2019 年上半年我国用电需求全面放缓：1-5 月，全社会用电量累计27993 亿千瓦时，同比增长4.9%。在电力需求相对疲软的情况下，叠加清洁能源大发挤压火电出力空间，1-5 月份火电累计发电量约为20408.8 亿千瓦时，同比仅增长0.2%。需求偏弱使得上半年煤价缺乏高位支撑，2019 年1-6 月秦港动力煤（Q5500）平仓价均值605.57 元/吨，同比降低59.67 元/吨，降低幅度达到8.97%。

本周上证综指上涨1.08%，收于3011.06 点。同期上证高端装备制造60 指数上涨3.28%，收于6667.73 点，跑赢大盘2.2 个百分点。从行业板块来看，国防军工、家电、农林牧渔等板块涨幅较大，石油石化、餐饮旅游、有色金属等板块跌幅靠前。

截至2019年7月5日，军工板块整体估值（TTM）约为46x，虽然仍高于2008年初（21.62x）和2012年底（37.48x）次低点的水平，但已经明显进入估值底部区域，且2012年底的估值水平近期已经击穿。中长期来看，目前估值水平与板块估值中枢相比，具备24%的修复空间。进入2019Q2，中证军工指数高位累计最大回撤22%，估值风险释放较为充分，中长期投资价值凸显。