券商：1） 4月以来市场下行，板块估值调整至历史低位，政策呵护释放积极信号，股票质押规模压缩，整体风险可控；2）2018年下半年低基数，叠加科创板预期，行业全年有望保持同比增长。3）券商并购整合趋势明显，行业集中度有望进一步提升，大券商更具配置价值：建议关注价值龙头中信证券（作为券商龙头，最受益行业集中度提升，领先的投资交易能力贡献增量盈利）、华泰证券（科技赋能，财富管理转型领衔行业发展）；同时建议关注估值较低且具有业绩弹性的海通证券、兴业证券。

保险监管利好与趋严并存：1）代理人税负压力大幅减轻，有利于收入提升；2）手续费和佣金支出抵税新政增加保险行业盈利和价值。3）产品设计信披，销售合规，资金运用三管齐飞。2019年以来上市公司重疾险销售增速略低于预期，我们估计和前期销售粗放，短期激励降低，以及客户固有加保频率有关，潮水退去，需要考验代理人挖掘需求的核心能力，健康险市场空间依旧充足，公司估值预计继续由短期保费向长期治理、roev、ev真实性过渡。科创板、对外开放，资本市场改革推动行业转型发展：1）科创板通道红利弱化，倒逼投行模式转型，多业务协作提升综合实力，机构客户质量与黏性将成为核心竞争力；2）MSCI拟于年内提升A股纳入因子至20%，金融板块市值权重排名居前，有望持续受益外资布局加速：