9 月 22 日，国家主席习近平主持召开中央军民融合发展委员会第二次全体会议并发表重要讲话。会议指出，国防科技工业是军民融合发展的重点领域，是实施军民融合发展战略的重要组成部分，也是推进国家创新驱动发展战略实施、促进供给侧结构性改革的迫切需要。国防科技工业必须以军民融合发展战略为引领，紧紧依靠国家科技和工业基础，深深融入国家社会经济体系，为促进经济社会发展提供更加强劲的发展新动能。

日前，国务院发布《关于支持山西省进一步深化改革 促进资源型经济转型发展的意见》指出，创新财政金融支持转型升级方式。支持山西省开展水资源税改革试点和环境污染强制责任保险试点。

9 月份银行板块下跌 2.2%，跑输沪深 300 指数 2.6 个百分点。表现较好的有工行（+1.7%）、农行（+1.3%）和浦发（+1.3%），表现靠后的有光大（-3.6%）、交行（-4%）和招行（-4.5%）。次新股普遍回调，表现靠前的有江苏（-5.6%）、上海（-5.6%）和贵阳（-6.7%）。9 月平安信托指数下跌 3.9%，跑输沪深 300指数 4.3 个百分点。个股方面，表现依次为爱建集团（-0.8%） 、安信信托（-2%）、中航资本（-4.7%）、陕国投 A（-5.4%）和经纬纺机（-10.2%）。

环境分析：2017年7月份以来，市场整体表现较上半年更为强势，创业板指也一改跌势开始上涨。 A股流通市值也稳步提升，较上半年上升一个台阶，整体来看，市场表现出震荡上行趋势。下半年以来市场交易活跃度稍微有所提升，但市场整体成交仍较冷清。严监管已成为行业发展主基调。证监会就券商全面风险管理、再融资业务等相继出台了相关政策。但随着新规的落地实施，相关业务风险已经逐渐释放。

9 月 22 日，国家主席习近平主持召开中央军民融合发展委员会第二次全体会议并发表重要讲话。会议指出，国防科技工业是军民融合发展的重点领域，是实施军民融合发展战略的重要组成部分，也是推进国家创新驱动发展战略实施、促进供给侧结构性改革的迫切需要。国防科技工业必须以军民融合发展战略为引领，紧紧依靠国家科技和工业基础，深深融入国家社会经济体系，为促进经济社会发展提供更加强劲的发展新动能。

目前我国大多数银行已经认识到零售业务在未来银行市场竞争中的重要地位，并争相开始进入零售业务市场领域。招商银行是我国零售业务中的佼佼者，其估值处于我国银行业较高水平，目前国内没有合适的对标进行比较，因此我们希望从零售业务发展较为成熟的美国银行业中寻找合适的对标，为招商银行的估值提供借鉴。 

9 月新增信贷 1.27 万亿元，略超市场预期。但符合央行加强信贷支持实体的政策导向。M2 增速 9.2%，预计到年末仍将保持低位运行，维持货币政策稳健。近期的定向降准政策虽然释放的是长期流动性，但意味着未来一段时间资金面过紧局面有所缓和。