境内分析报告

• 电力、煤气和水等公用事业行业：政策多核驱动，建设有条不紊－海绵城市专题报告
  我国人均水资源量不足 2300 立方米，约为世界平均水平的 1/4。中国目前有 16 个省(区、市)人均水资源量(不包括过境水)低于严重缺水线，预计到 2030 年人均水资源量将降至 1760 立方米。同时， 我国水资源污染严重。 2015 年环保部统计地下水水质评价结果总体较差，约 79.6%的地下水质评级为较差或极差。 与此同时，我国城市洪涝问题严重。 2012 年至 2014 年三年时间里，平均有57.6%的城市发生过内涝灾害， 而近期长江流域的持续暴雨造成了严重的洪涝灾害，更是凸显了我国城市洪涝问题严重这一痼疾。
• 环保公用行业：膜技术，最具潜力的污水处理技术－专题报告（新三板）
  工业废水资源化使得膜技术在企业中的使用率不断提高。近年来我国工业用水量大，工业废水排放多，加剧了水资源短缺。膜技术一方面可以从源头上解决工业废水对环境造成的危害，另一方面可以回收工业废水中的化学药剂、生产阶段所损失的原料，同时也能将废水循环利用，显著地降低生产成本。随着产业结构升级的持续进行，高耗水、高污染的发展模式将彻底转变，膜技术在工业废水处理的应用率将不断提高。
• 环保行业：新环评法颁布，强烈推荐中金环境
  市场表现：本周环保板块上涨 3.16%，2016 年 PE 27.33 倍；沪深 300 上涨 2.50 %，2016 年 PE 11.22 倍。涨幅居前的依次是凯迪生态、神雾环保、山大华特、盈峰环境、隆华节能。
• 环保行业：土壤治理需求爆发，危废与PPP协同发展－2016年下半年投资策略
  土壤污染严重，爆发治理需求。继“大气十条”和“水十条”之后，“土十条”应运而生，为土壤环境修复带来顶层设计，也奠定了今后一段时间内土壤污染治理的地位。相比大气污染和水环境污染，我国土壤修复难度更大，治理更加困难，所需投资也更多，将达到几万亿甚至几十万亿的规模。未来，随着立法和更多行业政策的出台，土壤修复领域的发展前景拭目以待。在投资模式上，土壤修复领域势必拉动更多 PPP 项目的实施，行业前景广阔。
• 环保行业：新版危废名录发布，关注土壤修复与危废领域－2016年6月报
  公报显示，2015 年全国城市空气质量总体趋好，首批实施新环境空气质量标准的 74 个城市细颗粒物（PM2.5）平均浓度比2014 年下降 14.1%。全国 338 个地级以上城市中，有 73 个城市环境空气质量达标，占 21.6%；265 个城市环境空气质量超标，占 78.4%。480 个城市（区、县）开展了降水监测，酸雨城市比例为 22.5%，酸雨频率平均为 14.0%，酸雨类型总体仍为硫酸型，酸雨污染主要分布在长江以南—云贵高原以东地区。
• 环保行业：繁华落尽、返璞归真－策略深度报告
  目前环保预期处于历史低位，机构对于环保的配置也是多年以来的低位，行业相对创业板的估值比价从 12 年底的 1.2 到目前的 0.6，从 PE TTM 角度当前环保行业 PE TTM 约 39，当前估值对应 2016 年 PEG 约 1.3，部分公司 PEG 已经小于 1，已经开始体现投资价值。低预期下，我们认为环保体现出一定性价比，短期选股逻辑可关注低预期下部分公司的边际变化。
• 环保行业：水气土三大战役打响，细分市场可待掘金－2016年中期投资策略
  从“十二五”迈向“十三五”，环境保护工作思路已经从最初的污染总量控制向环境质量的提升转变。回归要素管理，环保部未来工作将围绕大气、水、土壤环境质量的改善，实现真正意义上的专项治理。2015 年以来 PPP 项目开始加速落地，环保 PPP 项目呈现数量增多、金额加大、捆绑式一体化项目增多的趋势，PPP 模式成为环保“新常态”。
• 环保电力行业：全线上扬，中报预告开始发布－周报第39期（2016_07_10）
  在“十三五”经济保增长压力下和可依赖的未来新兴产业投资方向中，只有公用事业（包含环保）是固定资产比重较大、回报率又还相对可观的；就环保投资而言， PPP 将是极其重要的抓手。我们认为 2015 年作为 PPP 元年，是市场参与者角逐订单的开关之年， 而 2016年将是订单到业绩兑现的关键验证期，建议高度关注技术+管理+资金+商业模式处于领跑地位的优质标的。
• 环保行业：板块上半年跌幅靠前，PPP领域国企成主角
  环保板块 16 年上半年跌幅 22%（跌幅第六），分别跑输沪深 300 和创业板 6%和 4%；个股方面渤海股份、远达环保、凯迪生态等跌幅超过 35%。估值方面龙头公司估值向 20 倍靠近，如碧水源、三聚环保、龙净环保分别达到 2016年 PE 22 倍、21 倍、20 倍，水务公司 2016 年 PE 普遍低于 20 倍；基金持股比例达到 2013 年以来的新低位置。
• 环保行业：成长为纲，寻找新的商业模式和核心竞争力－中期策略
  环保行业客户正在由2B端向2G端、项目正在由工程向PPP转换， 行业重资产属性增强，资本需求程度提升。 国有背景属性提升企业银行信用， 更易获取较长期、较低成本的银行贷款，更适合大型项目。
• 环保_电力行业：中报预告发布过半，环保行业业绩增长两极分化－周报第40期（201...
  上周，公用事业板块全线上涨。申万环保、水务、燃气、电力行业指数分别上涨2.42、 1.51、 0.57、 1.54 个百分点。环保行业公司中报预告发布过半，增长情况两级分化，重点企业已开始将竞争优势转化为高增长业绩。 环境保护税法草案有望在 8 月提交全国人大审议，如果进展顺利，环保税法将在年内出台。