自1994 年开征以来，我国白酒消费税历经多次改革：1）计税方式上，由“从价定率征收”转变为“从价定率和从量定额复合征收”；2）计税类别上，从“粮食类白酒和薯类白酒差别税率”到“从价税统一调整为20%”；3）计税价格上，最低计税价格由“核定比例为50%-70%”调整为“核定比例统一为60%且按照最终一级销售单位对外销售价格核定”。按照2017 年5 月新规，从价税按照生产环节价格（最后一级销售单位对外销售价格的60%）的20%、从量税按照销量每公斤1 元计算缴纳，主要酒企的理论消费税率将达到12%以上的水平。

在可支配收入的持续增长的背景下中国消费者对健康消费的关注度持续提升，与此同时功能性保健品崛起也较大程度的丰富了保健品的消费场景、扩大了保健品的目标人群，中国消费者对保健品的需求有望持续增长。根据 Euromonitor 的统计，2017 年中国保健品市场销售收入为 2376 亿元，预计到 2020 年保健品行业销售收入有望上升至 3500 亿元，复合增速为14%。在渠道变革和国际品牌参与市场竞争的行业潮流下，我们认为行业的集中度有较大的上升空间，主流品牌的市场份额将有持续提升的潜力。 

2018前三季度，上证综指下跌-14.69%，深证成指下跌-23.91%，创业板指下跌-19.47%。沪深300下跌-14.69%，食品饮料（申万）上涨+0.56%，涨幅在申万28个一级行业中排第1名。食品饮料行业子板块涨跌不一，其中：调味品板块上涨+36%，涨幅最大；黄酒板块下跌-24.68%，跌幅最大。个股方面，顺鑫农业（属白酒板块）领涨，前三季度上涨+138.54%；*ST皇台（属白酒板块）跌幅较大，下跌-60.36%。三季度，古井贡酒、顺鑫农业、中炬高新、涪陵榨菜、佩蒂股份股价创历史新高。中期投资策略推荐标的：自推荐之日（7月17日）至三季度末，中炬高新涨幅+8.81%，洋河股份-6.42%（同期沪深300涨幅-0.96%）。