2021 年消费持仓逐季下降，21Q4 环比降幅收窄。截至 2021Q4，国内基金重仓中 A、港股消费持仓占比合计 19.8%，环比降 0.8pct、相比 21Q1 下降 4.1pcts。北上资金消费持仓占比 19.1%、环比提升 0.5pct。

截至2021H1，家电行业电商渗透率已超53%，品牌线上流量兴衰已成为左右行业基本面预期变化核心要素，围绕基本面“预期差”量化，我们基于京东和抖音平台流量边际变化与市场营收一致预期变化做比较，结合12 月数据来看短期内市场预期存在修正压力。

据统计局，2021 年我国社会消费品零售额达44.1 万亿元，同比增长12.5%，2019-2021 年平均增速为3.9%，消费整体保持复苏态势。其中12 月社零总额同增1.7%，增速环比-2.8pct。升级类消费表现也略显疲弱，仅有化妆品、建筑建材保持正增长，12 月限额以上企业化妆品、建筑建材类销售额同增2.5%、7.5%；金银珠宝、家具、服装鞋帽针纺、家电均有一定幅度的下滑，12 月限额以上企业各品类销售额增速环比降低5.9、9.2、1.8、12.6pct。

2022 年初，中免旗下雅诗兰黛、兰蔻的热门单品原价上调，海控紧随其后涨价。海旅、中服、深免平台产品价格无明显上涨。其中雅诗兰黛与兰蔻品牌涨价单品数量最多，涨价产品差价30-200 元不等，涨幅5%-10%不等。

新一轮消费品下乡箭在弦上。12 月8 日，国家发改委农村经济司在国务院政策例行吹风会上表示将实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。

立足我国商品贸易结构，RCEP 落地短期对我国重要商品的进出口贸易提振较有限，机电产品、周期品的出口增量市场或在日本。