9 月底双积分政策的发布推动 10 月开始进入新能源汽车的高增长期，当月新能源车产销分别完成 9.2 万辆和 9.1 万辆，同比分别增长 85.9%和 106.7%。其中，当月插电式混动车产销增速反超纯电动车；新能源乘用车主体作用依然突出，北汽 EC 系列夺得销量冠军。从市场月度趋势看，历年新能源汽车月度产销增速基本呈现前低后高的走势：即年初低产、年中开始快速拉升，年底翘尾。2017年以来我国新能源汽车市场总体也符合这一走势。按照往年销量走势，11 月、12 月新能源汽车市场将迎来爆发式增长，按目前的增速来看，预计 2017 年全年新能源汽车销量将超过 70 万辆。

年末迎来新能源汽车市场的爆发期，11 月，我国新能源汽车产销量分别为12.2万辆和11.9万辆，同比增长分别为70.1%和 83%，涨势迅猛。其中，当月纯电动汽车销量占新能源汽车比重高达 86%；新能源乘用车主体作用依然突出，北汽新能源夺得销量冠军。12 月，随着各地新能源汽车政策补贴落地、限行加强，以及对2018 年补贴政策、购置税优惠政策等的不确定性，各地新能源汽车运营商、消费者纷纷抓紧上牌。根据前两年的数据看，12 月销量通常同比 11 月增长 30%左右，由此预计 12 月销量可能在 15 万辆左右，全年销量有望在 75 万辆左右。

受上年同期基数较高影响，11 月汽车产销环比有所增长，但同比增速略低。11 月，汽车产销分别完成 308.03 万辆和295.76 万辆，环比分别增长 18.69%和 9.73%，同比分别增长 2.31%和 0.65%。其中，乘用车销量同比下滑，SUV 销量小幅增长；商用车产销保持增长，增速有所放缓；临近年末，新能源汽车市场迎来爆发期。全年来看，2017 年汽车销量增速将显著回落，主要受购置税减半政策退坡影响，尤其是 1.6L 及以下车型销量增速下滑明显，预计全年汽车销量增速不会高于 4%，低于预期，2018 年汽车销量增速将进一步放缓。

12 月，我国汽车生产 304.14 万辆，环比下降 1.26%，同比下降0.70%；销售306.03万辆，环比增长3.47%，同比增长0.10%，汽车市场较为疲软。其中，乘用车销量同比下滑，SUV 成唯一增长点；商用车产销量维持稳定增长；新能源汽车产销同比大幅增长。预计 2018 年 1 月汽车市场需求较 2017 年 12 月将有所减少，经销商库存预警指数或将有所提升，且受制于购置税优惠政策退出，汽车销量将出现下滑。不过，2018 年我国汽车市场还有很多的增长点，车市仍将向好，预计全年我国汽车市场需求约为 2998 万辆。

年末迎来新能源汽车市场的爆发期，12 月我国新能源汽车产销完成 14.9 万辆和 16.3 万辆，同比分别增长 68.5%和56.8%；全年累计产销完成79.4万辆和77.7万辆，同比分别增长53.8%和 53.3%。其中，纯电动汽车仍是主力军，插电式混动车占比较低；新能源乘用车车企竞争加剧，全年比亚迪销量第一。财政部表示，自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，消费者购置新能源汽车继续执行免征车辆购置税的政策。新能源汽车免征购置税将为销量带来明显的提升作用。在利好政策刺激下，中外车企纷纷与高端车体铝型材企业合作，推出更多具有竞争力的新能源车型。预计 2018 年我国新能源汽车的销量增长将超 40%，有望达到 100 万辆。 

新能源汽车的热销，带动整个产业链诞生了一个个新的市场机遇。数据显示，2016年我国动力电池的报废量约1.2万吨，到2020年这一数字预计将激增至约24.8万吨。随着行业风口的到来，国家多个部委相继出台政策，鼓励汽车生产企业、电池生产企业、报废汽车回收拆解企业与综合利用企业等通过多种形式，合作共建、共用废旧动力蓄电池回收渠道。

对于自动驾驶，企业的态度一向是积极主动的。就在3月16日，Uber和Waymo曾督促美国国会出台无人驾驶领域的相关法律，以加速无人驾驶汽车技术在美国本土落地。当时国会的一些民主党议员出于安全考虑表示应暂缓通过相关立法。然而两天后的惊人一撞，基本扑灭了法案通过的可能性。不仅如此，围绕自动驾驶的相关讨论和责难，可能还会把整个行业拖入更不利的境地。

双方清单对整车和零部件均有涉及：美国对华的加征关税清单涉 及汽车产业相关的超过 30 项，包括整车以及汽车零部件。整车方面 对于传统燃油车和新能源汽车均有涉及；零部件方面对于机动车辆 铝、铁、钢、锌等零部件，机动车辆座椅零部件，橡胶制品，齿轮 轴承等都有覆盖。中国对美的加征关税清单涉及汽车产业相关的有 28 项，主要涉及整车和机动车辆用变速箱及零件。其中整车包括了 传统燃油车和新能源汽车，SUV 所占比例相对略高

2018.4.9-2018.4.13：Wind 汽车与汽车零部件指数整体上涨 0.15%，跑输沪深 300 指数（上涨 0.42%）0.27 个百分点；SW 汽车零部件指数上涨 0.67%，SW 汽车整车指数下跌 0.65%。分子行业看，SW 乘用车下跌1.28%， SW 商用载货车下跌 0.09%，SW 商用载客车上涨 2.41%。截至4 月 13 日，SW 汽车整车、汽车零部件 PE（TTM，整体法）估值分别为14.63 倍、22.46 倍，PB（LF，整体法）估值分别为 1.86 倍、2.53 倍。 

一季度淡季丌淡，2018全年波劢性下降，3月多款 全新A0级、A级乘用车已上市（各车企官斱新闻）， 为乘用车市场带来全新消费刺激。后政策时代核 心看好五大产业斱向：①申劢客车行业明显寡头 化；②新能源乘用车恐慌性提前消费；③新能源 乘用车高端化；④单车平均申量上升；⑤中游核 心部件需求加速，供丌应求

2017 年宁德时代动力电池出货量达到 11.84GWh，超越日本松下，成为 全球第一动力电池供应商。3 月 31 日证监会公告将于 4 月 4 日审批宁 德时代 IPO，如果成功过会，从招股说明书申报到过会仅用 24 天，创 造 A 股 IPO 新纪录。备受关注的宁德时代上市，龙头标杆效应，有望 对动力电池行业企业市值重估，目前持续的热度直接有利一线、二线动 力电池企业估值的提升，建议关注国轩高科、亿纬锂能。

自动变速箱过去十几年渗透率快速提升，但发展很不均衡，自主和合资车差距较大。合资车企由于掌握自动变速箱供应渠道，同时拥有品牌优势，在过去十几年自动挡渗透率快速提升。最新数据显示美系、法系、德系合资车自动变速箱渗透率普遍超过80%，而自主乘用车自动挡渗透率仅为27%，严重低于合资车的发展水平。

2018 年 3 月汽车产量同比降幅相比于前两个月有所收窄，销量增速有所提升，整个一季度销量贴近预期上限，表现较佳，库存水平持续降低，厂商压力减小。我们预计 2018 年全年汽车销量增速在 0-3%，一二季度是同比增长高位，全年增速前高后低，下半年关注一汽大众全新车型上市带来的产业链投资机会，长期把握新能源和智能化两条投资主线。

目前我国动力电池回收产业仍然极不成熟，未来有望逐步完善：（1） 电池回收量少——预计 2018 年开始动力电池进入大规模报废期将迅速放 大回收量；（2）回收网络不健全——在生产者责任延伸制度政策强调下电 动汽车和动力电池生产企业将承担回收网络的建设，逐步实现体系化； （3） 环保风险大——随着商业模式的形成，拥有技术实力的企业将介入回收市 场规范市场秩序

2018 年 3 月乘用车市场零售 198 万台，同比平稳增长 4 %， 1 季度零售同比增长 4%，好于 2017 年 1 季度零增长的情况。整体而言，行业未出现去年春节后价格大战的迹象，但部分企业量增速回落。在我们监测的 9 家车企里，量价情况分别是：吉利汽车和上汽集团处于量增价稳态势；、广汽集团部分车型价格略降量小幅升；华晨宝马量增但 5 系价略降；长城汽车折扣未扩大、销量表现中规中矩；长安汽车价格虽稳、销量下降态势未能扭转；比亚迪部分车型因换新价跌但维持量增；江淮汽车和江铃汽车依旧处于销量低迷的情况。