投资分析报告

• 轻工制造行业：如何看汉森（中国）的新变化？推荐轻工消费和家居
  1-5 月普遍工程订单增速较快，会导致订单的执行期被拉长，橱柜零售偏弱，但衣柜零售尤其是后进入衣柜企业的订单增长较好，由于去年下半年企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，减税影响二季度开始体现，预计不改业绩逐季回暖的趋势。近期产业链也出现一些交房加快的信号，下半年交房改善有望更为明显。
• 轻工制造行业：精细化管理驱动长期发展，关注生活用纸投资机会
  整体市场先扬后抑，轻工板块略微跑输大盘。截至6月21日，2019年上证综指上涨21.77%，板块表现呈现明显的分化。
• 轻工制造行业：定制家具新零售布局梳理，本周推荐中顺洁柔、周大生－双周报2019年
  本周，上证综指上涨 4.16%，轻工制造指数上涨4.08%，跑输上证综指 0.08%，在申万 28 个版块中排名第 17。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+5.68%）、包装印刷Ⅱ （+3.98%）、家用轻工Ⅱ（+3.25%）。上周板块成交量上升 172.09 万手，周环比 3.88%。个股方面，安妮股份（+22.78%）、敏华控股（+13.89%）、文化长城（+13.51%）涨幅靠前；*ST 赫美（-13.24%）、好太太（-11.03%）、恩捷股份（-8.06%）跌幅靠前。  
• 轻工行业：重塑家居新周期
  2019 年 1-4 月轻工板块经历了一月份的估值修复，二三月份的主题炒作和估值提升以及四月份的估值回落的过程。展望下半年，我们认为轻工板块的投资主线将从分母驱动向分子驱动过渡，而风格也将从主题向业绩转换。 
• 轻工制造行业：聚焦中报关注造纸边际，紧握必选布局家具－月观点
  下半年开启，资本市场对中报关注度提升，行业景气度判断：家具零售类公司Q2 环比略弱于Q1，但工程ToB 类企业预计收入可能超预期；必选消费品公司业绩维持平稳板块比较优势凸显，预计中顺洁柔受益浆价下行利润有望超预期；文化纸企业浆价下行纸价平稳，Q2 利润同比预计好于Q1；包装受损于贸易摩擦预计边际景气度回落，劲嘉股份依然稳健增长。 展望Q3，继续紧握必选消费品（中顺洁柔，晨光文具）的同时重视具备安全边际的劲嘉股份兑现新型烟草的成长机遇，家具由于低基数叠加新模式景气度有望环比转上值得左侧布局，浆价触底后叠加Q3 末文化纸旺季有望催动太阳纸业估值回归，低成本原材料布局与扩张计划提供成长动力。