境内分析报告

• 乳制品行业：推新品、抢市场，拥抱行业多重利好－系列报告之二
  乳制品行业的积极因素主要包括三个方面：1）国际原奶价格继续维持低位。一方面是新西兰产奶量仍然在高位，短期减产并没有逆转这一现状；另一方面欧盟取消配额后产奶量增加，亚太地区是其重点投放市场。新西兰和欧盟是国内奶粉进口的主要来源国，奶价维持低位将有利
• 轻工行业：把握企业变革与成长中的机会－2016年中期策略
  伴随市场风险偏好下移，高安全边际和高景气度标的倍受青睐。我们认为，轻工板块最大的投资价值便在于“大行业、小公司”的特点，因而，我们将重点关注质地优秀的成长股。当前时点，从追求绝对收益的维度，重点推荐低估值、高景气度的三只标的：骅威文化、宜华生活、广博股份。
• 食品饮料行业：回归价值，兼顾成长－2016年中期投资策略
  上半年食品饮料板块相对收益率13%，其中白酒板块相对收益率高达30%。 -  16Q1净利增速达到11.87%，而同期沪深300净利增速为-3.88%，板块相对成长性突出； -   板块估值从大幅折价逐渐恢复至正常水平，目前板块相对于市场的相对估值在1附近，其中白酒相对估值0.8倍； -   无风险收益率下行背景下市场风险偏好下降，通胀预期走强，食品饮料的避险及抗通胀属性凸显，资金偏好上升。
• 食品饮料行业：把握时代特征下消费变革的新机遇－2016年中期策略
  在经济“新常态”总体格局下，经济增速从高速增长向中高速平稳增长过渡，消费成为经济发展主要驱动力，主要表现在三个层面：一是宏观层面，消费对经济的贡献度逐步提升；二是消费结构层面，新型消费动力强劲；三是消费内部层面，消费升级是大势所趋。
• 食品饮料行业：低估值下的确定性复苏，食饮星火已燎原
  牛肉消费量近 3 年复合增速超过 15%，国产牛肉供给受限的背景下，进口牛肉增长迅速，但目前走私牛肉占主导。关税的下降以及营改增的实施，都将利好正规牛肉进口企业。国内外牛肉巨大价差将利好于全产业链布局的牛肉企业。
• 食品饮料行业：牛肉消费升级打造千亿市场，进口牛肉迎来春天
  全球牛肉供需偏紧，发展中国家牛肉需求增长。全球牛肉产量从 90 年代开始基本保持稳定，目前产量接近 6000 万吨。全球牛源分布集中，主要分布在印度、巴西、中国、美国、欧盟、阿根廷、澳大利亚等国家，中国牛存栏量排名全球第三。从消费量来看，欧美是传统的牛肉消费大国，中国牛肉消费由于价格高受众相对较少，总量在全球位居第四。
• 行业月度报告-食品201604
  经历了 2～3 年深度调整后，食品饮料行业已现复苏迹象，白酒和乳业表现尤其明显，预计 5 月份我国食品三大子行业工业增加值累计增速有望小幅回升。随着食品安全建设稳步推进，食品制造业和农副食品加工业投资有望继续保持较快增长。
• 奶粉行业：需求进入上升周期，注册制利于供给收缩和格局出清