境内分析报告

• 2015年社会和民生热点调查
  中国城市居民生活质量指数报告是零点指标数据从 1993 年即已开始的年度追踪调查项目。项目由零点指标数据投资研发，属于具有重大社会价值追踪项目之一，致力于反映城市居民生活质量的变化并预测未来的发展趋势。
• 新医疗行业：下一个五年的投资机会－之“七种武器
• 医药行业：从LabCorp看独立医学检验室发展－第三方独立诊断检验室专题报告
  LabCorp（全称为 Laboratory Corporation ofAmerica Holdings）是美国排名第一（依据市值）的独立医学实验室，公司于 1991 年在纳斯达克上市。截止美国东部时间 2016 年1 月 22 日，公司总市值为 114.32 亿美元，排名第二的 QuestDiagnostics 市值为 94.52 亿。
• 医药行业：春耕业绩，秋收成长－2016年春季投资策略
  外部政策力量驱使的医药行业供给侧改革：重点在二去掉重复产能（集中二药品生产）；亮点在二提高供给质量（集中二医疗服务）；痛点在二控刢医疗费用（集中二医保控费）。改革的过程可能漫长艰巨，部分细分领域改善的效果或短期可见：产品/服务价格已提价戒有上涨趋势、幵按照对相关公司的业绩弹性和体现时间排序为：维生素原料药＞血制品＞ 医疗服务。内生推劢力：创新是永恒的主题；产业结构调整下的医药服务业的大发展是不变的趋势。
• 行业月度报告-医药201512
  2015 年 12 月，医药行业进入传统消费旺季，整体需求继续上升，中西药品零售总额为 812.4 亿元，环比增长 11.8%，同比增长 12.3%。但是，受医保控费范围扩大、制药成本上升等因素影响，医药行业利润增速继续下降。 1～12 月，医药制造业实现利润总额 2627.3 亿元，同比增长 12.9%，增速较 1～ 11 月下降 0.7 个百分点。
• 医疗健康行业：基因检测＆液体活检的发展现状和投资机会－系列闭门会第二场
  NGS+ctDNA的组合是目前最值得投资的方向。 而ddPCR 则不值得投资。 CTC 需要观察，但是未来能做出什么真正有效的临床应用还有待观察。最为典型的是强生 CTC，二代的全球一年的销售额才有 1.5 亿美金。虽然早期诊断尚不成熟，但非常值得关注。易感性检测技术不是壁垒，数据和解读才是壁垒。
• 医药行业：步入十三五时代，政策依然是指明－每周医览药闻（2016.01.03-2016.01.09）
  步入 2016 年，我们认为医药行业将继续在成长和创新的道路上前行，作为十三五规划的第一个年度， 医药工业要为自身的升级发展迈出成功的一步，这其中创新将被摆在医药工业发展全局的核心位置，互联网、大数据等手段的功能会更大程度的放大。 此外整个十三五期间，参考中共中央制定的十三五规划建议稿全文， 医药相关内容包括：坚持创新发展、 推进健康中国建设、 推进医药分开、 实行分级诊疗、 发展远程医疗、 鼓励社会办医、建设多层次养老服务体系等，最终的产业发展会围绕上述方向展开。
• 医药与健康护理行业：政策力推，老有所依不是梦－养老产业实地深度调研报告
  历时 3 个月时间，我们赴北京、上海、台湾等地对多种养老模式进行了调研，通过查询中国、 日本、美国的养老资料，经过 20 多场路演与客户探讨，形成本报告。养老的产业趋势无疑是好的，但是也存在很多现实的问题：老百姓没钱住养老院怎么办？在房价高企和人力成本上涨的时代，养老院这种高投入，高成本的行业能否实现盈利？面对种种问题国家会如何做？养老行业的机会在哪里？
• 非银行金融行业：关注两会金融和医疗养老制度改革议题
  行业要闻。G20 会议在沪召开，提出加强供给侧结构性改革；国资委确定国资混改首批试点企业，下半年正式启动试点；发改委称将继续扩大企业债券发行规模，研究推出高风险高收益债券；银行不良资产证券化重启，6 家银行参与首批试点，总额度 500 亿元。
• 医疗行业：精准诊断见微以知萌、见端以知末，知病之不足也－新三板精准医疗专题报告之诊断篇
  精准医疗=精准诊断+精准治疗。 精准医疗一词始自 2015 年 1 月美国总统奥巴马先生的一次国情咨文。 我们认为精准医疗不仅仅是简单 DNA 测序应用，一切就个体化差异（包括 DNA、组织结构、中医概念中的体质、疾病部位等） 的诊断和治疗技术手段都属于精准医疗范畴。 2015 年 3 月，科技部召开国家首次精准医学战略专家会议，提出了中国精准医疗计划，计划指出， 到 2030 年前，我国将在精准医疗领域投入 600 亿元。 自此，国内外医药巨头进军精准医疗领域的报道不断。
• 2014-2015年中国医疗行业IT应用市场竞争分析
  随着我国医疗改革的推进，2014年医疗机构对医疗信息化投入加大。近三年中国医疗行业IT应用总体投资年均增长率达到19.8%。2014年整体投资规模突破350亿元，中国医疗行业IT应用市场规模达到367.2亿元，其中硬件市场在区域卫生信息化平台、三级医院与县级医院远程医疗系统等投资驱动下仍然保持了其主体地位。
• 医疗行业：提升支付意愿，释放养老需求－“十三五系列报告之养老产业专题报告
  老人支付意愿受限是制约养老产业发展的一个关键。养老产业需要从供给和需求两方面看。供给端由于多年的管制，民营没发展起来，竞争不足导致很多产品和服务的价格降下不来，这需要从供给端改革（见前期报告《老冉冉其将至兮，十万亿空间可期》）。而需求端同样存在问题，老人没钱、支付意愿受限是制约养老产业发展的一个关键因素。
• 休闲服务行业：《江苏省养老服务条例》现已实施－养老产业政策点评
  根据江苏省第十二次人大常委会第十九次会议， 为了维护广大老年人合法权益，规范养老服务行为，促进养老服务业健康发展，《江苏省养老服务条例》已于去年 12月 4 日上会审议通过。 2 月 29 日， 江苏省政府召开新闻发布会，对《条例》进行了阐释，并结合《条例》对下一步养老工作进行了部署，并且自 2016 年 3 月 1 日起正式实施。《条例》构建了“以居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养融合发展”的养老服务体系框架。
• 医药行业：其耗或少、其效实佳，洁静精微、春满杏林－新三板精准医疗专题报告之治疗篇
  精准医疗一词始自 2015 年 1 月美国总统奥巴马先生的一次国情咨文。 我们认为精准医疗不仅仅是简单 DNA 测序应用，一切就个体化差异（包括 DNA、组织结构、中医概念中的体质、疾病部位等） 的诊断和治疗技术手段都属于精准医疗范畴。 2015 年 3 月，科技部召开国家首次精准医学战略专家会议，提出了中国精准医疗计划，计划指出， 到 2030 年前，我国将在精准医疗领域投入 600 亿元。自此，国内外医药巨头进军精准医疗领域的报道不断。
• 2016-2020年中国健康服务市场调查及发展趋势研究报告
  我国作为拥有 13.6 亿人口、从中等收入迈向高收入的大国，健康服务行业极具发展前景。保守估计，至 2020 年，我国健康服务行业的市场规模将达到 8万亿元以上。蓬勃发展的健康服务行业将成为我国国民经济的新增长点。
• 医药行业：把握春季行情，精选新兴成长－2015年1月份投资月报
  2016 医药投资的四大关键词：1、新奇： 新技术——精准医疗考验上市公司执行力；新模式——分级诊疗有望成为热点。2、空间：轻资产快速扩张的医疗服务也仍是关注焦点，康复、养老、医疗美容、辅助生殖等新兴医疗服务业前景广阔。3、价值： 处方药中的结构性机会仍值得关注，是配置的稳定器。4、变化： 小市值有变化的公司或将是超额收益最高的来源）。
• 康复医疗行业：急需康复的中国－深度报告
  中国康复医疗产业方兴未艾，处于发展初期，即将迎来高速增长的黄金时期。中国康复医疗体系中的六大要素协同共振，促进产业爆发性增长：(1)市场需求巨大：中国康复市场规模现今为 200 亿元，据我们预测未来整个市场规模至少上千亿元。 (2)供给不足：我国康复医护人员、康复医疗机构与发达国家相比严重不足。(3)与综合性医院上下游协同：康复医疗机构与综合医院是合作非竞争竞争关系，综合性医院的康复患者通过转诊至合作康复医疗机构，可以帮助综合医院提升营收与病床周转率，促进双方收益率与运营效率的提升。(4)助力医保控费：康复医院的每日费用支出远低于综合性医院，而其提供的康复服务更加专业；专业的康复服务使患者更好、更快康复，从而减少了后期的医疗支出，从而从根本上助力国家医保控费。另外，我国需要进一步制定、完善、执行更加标准化、精细化的康复评定、诊疗、报销制度。(5)符合国家“新医改”方向：大力发展康复医疗，可促进分级诊疗，急性期大病到大型综合医院，康复期到专业的康复医院，解决大医院看病难看病贵的问题。(6)高度关注康复智能：未来康复机器人、康复机械化、康复信息化及互联网医疗的发展，将对康复医疗产业产生大的促进作用，需要高度关注。
• 医药行业：血制品新时代，量价齐升可期－深度系列，血制品深度报告
  血制品企业的发展，短期看采浆量、长期看综合利用率。在采浆量方面，国家对新设浆站的企业有较高门槛，被允许新设浆站的企业将获得较大市场份额；在综合利用率方面，产品批文较多的企业有较大优势，综合来看，行业集中度将进一步提升，而血制品行业的上市公司将成为重要受益者。
• 医疗健康行业：好雨知时节，液体活检发展正当时
  液体活检提供肿瘤信息，检验操作方便，适应症广泛。 在癌症诊断市场增长迅速的大势下，其市场发展潜力尤为巨大。 5-10 年后，我国液体活检市场觃模将达到 110 亿-160 亿。技术优势带头、产业模式铺路、政策利好扶劣将是催化剂，癌症液体活检将迚入发展黄金期。
• 医药生物行业：技术_服务，引领医药行业发展趋势－深度研究报告
  在医保控费的大背景下，医药工业增速持续下滑，这一方面将使医药行业的结构性分化长期持续并可能进一步扩大，另一方面也为个体化诊疗行业（精准医学）的蓬勃发展创造了良好机会。 药品价格形成机制的变化将撬动医疗服务行业景气度的提升， 2016 年将是医疗服务行业的大年。 2016年医药行业将是“技术+服务”的时代。
• 医药行业：新技术提估值遇阻，业绩即王道－2016年春季投资策略
  2016年2月14日，李克强总理在国务院常务会议上提出医药产业发展首先是“ 惠民生” ，其次才是“ 稳增长” ，强调医改最重要的是价格改革，增强药品质量安全。 从总理讲话来看，高层对医药产业发展的思路是降价格和提质量两条腿走路，降价是重点。从价格来看，新一轮药品招标以来，招标降价政策进一步趋严，各种新模式招标导致药价明显下降，平均降幅在10%左右。
• 医药生物行业：重视两会部署的重点之大病医保、分级诊疗、儿科、医养结合和公立医院改革
  机构风险偏好下行，建议配置板块中估值合理的品种，业绩成长确定，且 PEG 小于 1 的个股。 1、机构反馈继续寻找有业绩“地板”支撑的公司，2016 年可以讲故事，但得当期兑现。2、电子处方开始有医院试点，医院把合规的电子处方发给物流配送商，由配送商配送至药店或社区，商业公司在医改蛋糕重切中议价能力得到提升，具有基层配送网络的企业值得重点跟踪，比如九州通等。3、分级诊疗有望在一季度加速破冰，由政府层面自上而下将推动各地区域医疗信息化平台的加速落地。4、转型医疗的企业继续出现，等同于壳价值的公司也慢慢出现，预计这也将是今年的投资机会，关注产业链有关联，市值小，估值相对合理，管理团队优秀，愿意分享股权给职业医药经理人的转型公司。
• 医药生物行业：美股T细胞疗法热火朝天，技术仍是王道－肿瘤细胞疗法再观察
  市场在调整期时肿瘤细胞治疗等新技术公司存在较大压力，毕竟目前所有对应企业都没有相关产品上市， 产生一定的业绩支撑。 但我们要看到的是， 只要是有实实在在的技术和产品作基础的企业，具备较高技术壁垒的企业，在长期看来必然是具备极高的投资价值的。
• 医药行业：弱势市场中布局最稳固的确定性－每周医览药闻（2016.02.28－2016.03.05）
  [if !supportLists]1.[endif]产业层面竞争优势确定性高、估值合理且增速可持续、具有显著防御性的白马股。 2.产业层面已经形成趋势、符合政策导向和需求端变化的新模式。3.具有抵御行业波动和医保控费、招标降价等风险的细分子领域， 布局竞争地位稳固、增长有望超预期的优质上市公司。 4. 符合医保控费等行业趋势、且掌握区域性医院和医保资源的商业企业，以及受益行业格局演变和业态多元化的零售连锁企业。5.主业具有估值支撑或预期向上，兼具外延可能性的中小市值企业。