投资分析报告

• 食品饮料行业：调味品板块2019年中报总结
  2019H1, 调味品板块（统计样本含海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜、千禾味业、加加食品、天味食品，下同）实现营业总收入 167.67 亿元，同比增长 14.5%，实现扣非后归母净利润 36.32 亿元，同比增长 17.2%。
• 白酒行业：增速小幅回落，名酒维持高景气－2019年半年报综述
  白酒行业增速小幅回落，名酒维持高景气，领跑食品饮料板块。产品结构维持升级趋势。全国化扩张背景下，费用投放力度加强。2Q19 白酒基金仓位重新上升。继续持有优质品种，等待催化剂。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业。
• 食品、饮料与烟草行业：稳健成长，格局主导－大众品2019年半年报综述
  2019 年上半年大众品收入 2195 亿元，同比变动 11%，其中 2019Q1/Q2 行业收入增速分别为 9%/13%。2019 年上半年收入增长均较快的子行业是：调味品、肉制品、乳制品。
• 食品饮料行业：收入持续增长，盈利表现分化－大众食品行业2019年中报业绩综述
  重点板块来看，食品综合板块整体收入增速领先。调味品板块稳 健增长，高景气有望维持。乳业龙头市占率持续提升，原奶涨价后毛利承压。啤酒板块在吨价提升和产品升级推动下收入持续增长。 
• 食品饮料行业：白酒啤酒亮眼，食品龙头穿越周期－2019年中报总结
  2019H1白酒板块整体稳健，高端酒确定性最强，基地市场稳固、积极全国化的次高端企业表现突出；啤酒行业收益结构升级&VAT，业绩表现超预期；乳制龙头逆袭双位数增长，但竞争更为胶着；传统调味品整体稳健，复合调味品持续高增；其他大众品表现分化，龙头优势彰显。