大金融子行业排序及观点：券商：固化创新，夯实基础，曲折向前： 短期弹性最大，但系统性提升估值的催化剂尚未出现。 银行： 改革风至，心动正前方： 今年有系统性提估值的催化剂，主要是混业经营的预期和供给侧改革下资产质量预期的改善。 保险：行业基本面夯实，静待催化： 今年亮点在业绩，但催化剂层面的预期差不足。

我们相信行业的长远前景依然完好，主要由于以下三个原因：（i）中国的渗透率和保险密度仍远低于世界平均水平。随着经济不断发展，保险意识将增强。（ii）国家政策设下的 2020 年保险业目标十分进取，其代表着 2016 年至 2020 年保费的整体年均复合增长率约为 15％。（iii）年龄老化问题越来越严重，因此商业养老保险将成为社会保障体系中不可或缺的支柱之一。国家在未来或出台更多利好政策以支持行业增长，使保险成为其中一个关键增长动力。

报告包括电子商务方面的重要观点、政策与环境、网购平台、行业应用、电商物流、电商金融等研究。

人工智能持续强势表现，互联网金融在恒生电子的带领下全线走强，年初至今经历深幅调整的计算机板块大幅反弹对提升人气意义重大，市场情绪回暖，板块良好表现有望延续。继续围绕人工智能和互联网金融两条主线重点布局。

报告从战略性分析、环境信息、竞争对手信息、市场信息等方面对金融行业进行了分析评论。

在继续推进改革的同时，更要确保“士断”后，不能再生出新的“动的手”。简政放权，转变 政府职能，是本届政府的“当头”，本届政府成立之初，承 1/3 的行政 审批事项，现在这一任务已提前超额完成。但在改革中发现，需要“”的不 仅有法定审批权，还有 1000 多项非行政许可审批事项，以及大的行政规范性 文件。

中国人民银行副行长易表示，今年货币政策更加注重活适度， 对结构性改革的重点支持部门会略偏宽一些，但整体来说货币政策取向并未改 变。前不久 G20 财长和央行行长会议期间，人民银行对货币政策表述为“处于 稳健略偏宽的状态”，与“稳健的货币政策”有所不同。外界非常关心这两种 表述是否一致。易回表示，两者并不矛盾。

2015年，中国智慧城市已经形成遍地开花的总体建设格局，智慧城市建设投资理性回归，更加注重时效性和落地性，政企协同的投资融资模式渐成主流。

保险投资变局，交流两个层次上的内容：一个是从宏观的视角怎么看待保险资金，截止 16 年 1 月份保险行业总资产 12.7 万亿，投资资产 11.3 万亿，股票投资 1.5 万亿，债券投资 4 万亿，其他投资（包括非标） 3.4 万亿，从 1-2 月份的数据来看，中小险企每个月新增资金体量在 1500 亿元左右，这一部分资金未来投向将会对整个市场产生较大的影响，尤其是对于二级市场， 15 年的举牌潮之后大家会更加关心保险资金尤其是中小险企资金的投向；第二个层次是如何看待投资保险公司以及保险公司发展路径问题，16 年什么业务排队最长，也许除了 IPO就是保险牌照了， 130 家公司排队说明行业股权价值依然非常明显。在保费集中度较高同时竞争已经比较激烈的市场上，保险公司的分化已经非常明显，怎么去理解大中小保险公司的生态和未来发展路径，将能够更好的把握住保险行业的投资机遇，包括二级市场股票和一级市场股权投资机会。

根据国务院清理规范行政审批中介服务工作部署，保监会对行政审批受理前 要求申请人委托中介机构开展的审计（验资）、公证、资产评估、信用评级，以 及出具财务、法律专业意见等 20 项中介服务事项进行逐项清理，坚决杜绝指定 服务、中介机构非法定资质资格审批、执业限制、限额管理、所属单位开展本单 位审批中介服务、人员兼职任职、违法违规收费等问题。

多因素催化投资时点来临：1）上市公司迎来转型金控潮，2014 年 10 家上市公司开始打造金融控股平台，2015 年的数量则接近 2 倍；2）金控集团开始积极运作上市，已有越秀金控、武汉金控等通过股东运作注入金控资产到上市公司；3）政策修好，限制金融混业经营的政策松动，交行收购华英证券、国寿收购广发银行等事件表明政策已实质上放开“银证保”之间牌照限制。

十三五规划中删除有关战略新兴板的规划显示当前监管层对于资本市场预期非常严重，上周市场在预期回暖的背景下走出一波修复行情。

报告从战略性分析、环境分析、竞争对手情报、市场信息、财务信息、营销信息、产品信息、公司信息、数据库等方面对银行行业进行了分析评论。

The automotive financing business is creating new revenue generating opportunities for banks. This market's pricing and distribution strategies are very different from other forms of consumer finance asset classes. Captive lenders dominated the market until the 2007 financial crisis, which led to the decline of many top vendors and caused others to scale back. Some of the major automotive finance providers are banks, credit unions, and non-banking finance company.

FinTech is a service based on financial applications. Over the years, the purview of FinTech has extended to include new and innovative front-end consumer products. Many FinTech start-up companies provide convenient solutions that are operable through hand-held portable devices directly to the customer through licensing, or white label them to existing financial service providers.

Over the past decade, the travel industry has seen many changes in consumer behavior and preferences toward airlines. Generous luggage allowances, high-quality food, and punctual services are some of the prominent buying criteria for consumers. These competitive offerings, along with tiers of airfare, influence the choice of carriers for consumers.

The advent of new technologies such as LBS has opened new horizons for end-users and has changed buying behavior of consumers. Retailers are refocusing their business strategies to integrate online and offline media to create a seamless and personalized omnichannel customer experience. Digital channels significantly influence purchase decisions of consumers. Shoppers use smartphones to read product reviews and compare prices