2017年移动广告规模达2549.6亿，占总体网络广告比例近70%，预计2018年，移 动广告规模会达到3814.4亿，占总体网络广告的比例接近80% ，未来仍将持续引 领网络广告市场发展。

马太效应继续利好头部玩家的规模扩张。2Q19 拼多多、天猫实物、美团的GMV 增速以及京东的商品收入增速均快于统计局网上商品和服务的行业增速，头部玩家市场份额仍在扩大，龙头地位不断夯实。

根据艾瑞数据，淘宝/拼多多/京东 7 月份移动端月活跃用户数分别达 5.95 亿/3.51 亿/2.42 亿，自 2018 年 8 月~2019 年 7 月一年时间内三家公司月活用户的月环比平均增速分别为 0%/3%/1%，拼多多高用户基数下增速不减。同时，拼多多 8 月 21 日发布 Q2 财报，核心数据如下：二季度营收 72.9 亿，同比+169%；年化 GMV 7091 亿元，，同比+171%；净亏损 10 亿元，较去年同期的 64.9 亿大幅收窄；调整后归母净亏损 4.1 亿，亏损率 5.6%环比下降 24.7pct。 

7月护肤类阿里系GMV达93.58亿元，同增43.73%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有七个，在数量上占主导，传统、新锐国产品牌持续登榜。 

2019年1-7月，社会消费品零售总额228283亿元。增长8.3%，增速比1-6月回落0.1个百分点。

本周沪深300/上证综指/深证成指涨跌幅分别为2.12%/1.77%/3.02%。CS 商贸零售/SW 纺织服装涨跌幅为1.87%/0.88%，本周大盘上升，CS 商贸零售板块跑赢大盘，SW 纺服板块跑输大盘。

优势白酒公司龙头估值进入新常态，我们判断茅台一批价中秋旺季仍能维持2000 元水平，同时也给其他高端白酒更多的价格空间和需求外漏，建议加仓高端白酒。青啤、华润中报超预期，产品结构升级显著改善公司的盈利能力。我们认为产品结构升级将主导行业发展，平抑销量对行业的季节性影响，行业主导逻辑将由营收端转向利润端。

前7 月股市整体回升，纺服商贸仍处于历史低位：2018 年股市表现欠佳带来反弹空间。SW 食品饮料上涨57%，跑赢大盘。另有休闲服务、商业贸易、纺织服装上涨25%、12%、5%。目前，纺织服装、商业贸易、休闲服务、食品饮料市盈率分别约18 倍、16 倍、31 倍、31 倍。前7 月纺服、商贸、休服、食品板块中，310 家公司有243 家公司实现了股价增长。