我们认为传媒板块风险将逐步释放， 2019年或将迎行业拐点， 我们构建了内、外部因素结合的投资三棱镜，我们建议上半年以守为攻，追求稳稳的幸福；下半年以攻为守，迎来海阔天空。 

近期，交通运输部法制司发布了关于修改《通用航空经营许可管理规定》的决定，并于2019 年1 月1 日起正式实施。修改后的《规定》不再有基地机场的要求，降低了准入门槛。在低空旅游再次迎来政策松绑的同时，这一新兴的旅游方式仍然面对成本高、盈利难以及低空空域限制等问题。

85后、90后女性与85前的女性人群相比，生育率大幅下降；阻碍宝妈奶爸生育二孩的原因多样化，经济压力大是主要顾虑。宝妈奶爸照顾宝宝投入了很多的精力，休闲娱乐的方式和时间很少。宝宝为家庭带来更多欢乐，但经济、精神压力等让夫妻关系有所紧张。

外卖行业无论是国内还是国外市场均呈现快速增长态势，头部已经脱颖而出，并且不断通过提升用户体验，通过技术支持以及高效配送体系建设铸造护城河，随着国内城市化进程不断深入，科技不断进步，中产阶级人群成长，外卖行业有望持续保持较快增速，在变现率不断提升及降本控费，相关公司盈利能力有望得到改善。

游戏版号重启之际，行业监管趋严、增长/创新乏力、公司业绩/估值分化等问题成为市场关注的焦点。我们重新审视游戏行业政策监管、增长驱动力以及择股方向，从短期和长期角度分析，在现在的时间节点，如何看待游戏行业和龙头公司未来的发展。

商业模式：我国OTA企业以代理抽佣为主。OTA是在线旅游中介，为消费者提供了便利、为商家提供了客源，具备长期投资价值。其收入来源以代理抽佣为主、批发赚差价为辅，代理模式对消费者和商家更友好。其经营支出中营销费用占比最大，自营的呼叫中心提供了经营杠杆。

票房与观影人次增速下降，平均票价小幅上扬。截止至2018年12月31日，国内电影市场票房突破600亿元大关，达到606.91亿元，同比增长8.69%；全年实现观影人次17.18亿，同比增长5.92%，票房与观影人次增幅均低于17年。

2018 年传媒行业大盘及行业股价下探，行业估值中枢下移。截至2018 年12 月28 日，行业平均市盈率为25.59 倍，创下2011 年以来的同期新低。机构持仓有所下滑，集中度提升；由于政策变化较大，行业整体面临较大调整。

移动设备作为通讯工具在此时逐渐步入主流，游戏产品也仅仅作为功能游戏一般内置于硬件设备中，如《贪吃蛇》、《俄罗斯方块》等。同时，也出现一些早期的游戏平台的萌芽，如诺基亚的NGage，但是由于用户对游戏的需求不明朗，并且商业模式的不成熟，并未受到广泛的关注。