p.p1 {margin: 0.0px 0.0px 0.0px 0.0px; font: 10.0px Helvetica; color: #6a6b6d}A large tourism sector fuels consumption in a number of food and drink sectors, including soft and alcoholic drinks. Across theregion, any fluctuations in tourism levels have a noticeable impact on the premium alcoholic drinks sector, where the majority ofconsumption can be attributed to affluent tourists. In the food sector, segments that are particularly reliant on the tourist dollarinclude convenience and brand-name products from the US.

食品饮料行业持仓情况：Q3 仓位与Q2 持平，超配依旧明显；白酒持仓回落但占比依旧较高，非白酒持仓提升。（1）2018 年Q3 食品饮料行业基金重仓持股比例为7.08%，环比Q2 下降0.01pct。受市场风格及避险情绪的影响，食品饮料备受投资者偏爱，行业基金配置比例自2017 年Q2 开始不断提高，一直处于超配状态。（2）2018Q3白酒板块基金重仓持股比例为4.89%，持仓占比回落，环比下降0.26pct；非白酒板块基金重仓持股比例为2.19%，延续Q2 以来提升的态势，环比提升0.25pct。白酒板块继续超配，非白酒今年以来首次超配；非白酒板块乳制品超配，调味品、肉制品、啤酒均为低配状态。

宏观经济下行，贸易战带来的不确定性仍然严峻，社零数据疲软等的因素使得大家对白酒明年增长不确定型的担忧加剧。白酒行业在经历了两年的高速增长后，2017 年Q3、Q4 高增长，增速放缓本在预期之内，又叠加宏观经济下行压力较大，造成企业增速放缓，投资者信心缺失。但我们认为危机并存，对于品牌力强，企业运营能力较强的企业未必是坏事，反倒可以在行业调整期，修炼内功，以图后续。

根据对主动股票型基金重仓持股情况分析，三季度食品饮料行业重仓持股市值占比13.50%（+0.66pct），位居申万一级行业的第二位，持股比例已经超过2013 年以来最高水平。从重仓持股占比与标准配置对比来看，食品饮料高出8.47%，属于超高配行业。

参展气氛较淡，行业趋势变化成为关注点。糖酒会历来是观测白酒行业趋势的重要窗口，从名酒企业参展及交流安排来看，不如往年，茅台按惯例召开经销商座谈，酒鬼酒作为东道主召开规模较大经销商大会，其他如五粮液、老窖、汾酒等相对活跃度一般。从论坛及渠道专家交流情况来看，宏观经济形势变化对行业影响被重点提及，增速放缓和竞争加剧成为基本共识。从参加的经销商反馈来看，对行业发展趋势变化也较为关注，提价不再是关键词，对需求和动销更加关心，一定程度上也反映了当前阶段白酒行业呈现的变化和所处的阶段演变特征。秋糖会调研总体印证了我们之前对行业趋势的判断，白酒行业进入下半场，高增速放缓，竞争加速，格局加速集中。