投资分析报告

• 建筑行业：国企改革、PPP与一带一路共筑业绩盛宴－2017年投资策略
  货币环境趋紧，投资增速下行压力仍大，新基建快速增长是亮点。中央经济工作会议指出 2017 年货币政策要保持稳健中性，预计货币环境将趋紧。地产调控升级，销售和投资增速放缓；制造业投资增速反弹，但持续性仍待观察。投资增速下行压力仍大。预计 2017 年传统基建投资有望保持稳健增长，轨交、地下管廊等新基建快速增长成为亮点。 
• 建筑与工程行业：基础建筑篇，国之大器，建筑为重－大宗“推宗明本
  建筑业是建设工程的勘察、设计、施工、安装、装饰装修、维护维修、拆除；建筑构配件的生产与供应；服务于建设工程的项目管理、工程监理、招标代理、工程造价咨询、工程技术咨询、检验检测等活动。是国民经济的支柱产业，其产业关联度高，就业容量大，是很多产业赖以发展的基础性行业，与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。
• 建材建筑行业：处微改善周期后半段，关注估值超调和业绩超预期－周报
  上周全国水泥市场价格环比小幅回落0.6%，江西和云南下跌幅度为20-30 元/吨。国内水泥需求继续走弱（5%-10%），个别地区价格回落。整体来看南方节前水泥需求尚可，企业发货明显好于往年，1 月中旬，大部分地区日发货仍有8 成左右。
• 建筑行业：PPP、“一带一路和国企改革，建筑行业政策红利持续－周报
  建 筑 装 饰 行 业 本 周 跑 赢 HS300 ， 整 体 涨 幅 居 中 。 本周（2017.01.23--2017.01.26）建筑装饰板块（SW）上涨 1.23%，跑赢 HS300 0.24%。分子行业来看，表现最好的是国际工程承包，一周上涨 3.53 个百分点；表现最差的是其他基础建设，一周下跌 1.22%。
• 建筑工程行业：业绩虽为王，边际改善且超预期更重要－专题报告
  当前时点对建筑板块，不少投资者认为没有“新热点”出现,“老逻辑”的边际预期越加弱化，选股纠结。我们认为当前市场分歧明显，风格切换也为时尚早，可以适当淡化“板块”选股逻辑，按照“业绩”思路选股：1）建筑板块划分近年来越加“模糊化”，一是行业需求遭遇挑战，各企业模式或业务领域更趋同；二是近年来“主题”投资盛行，建筑企业具备下游广泛关联性特征，因此往往涉及多个主题。2）面对市场的不确定性，尤其是不确定性较大的时候，“业绩”往往是最“牢靠”的基础，当然这里需要强调的是业绩是指“超市场预期的业绩表现”，如果是业绩还是边际改善那就更好一些。
• 建材行业：淡季需求平稳，关注供给侧推进－周报
  本周全国水泥市场价格334 元/吨，较上周环比下降0.6%。大部分城市高标号水泥价格保持不变，昆明地区价格下降25 元/吨，南昌地区价格下降35 元/吨。低标号水泥价格为299元/吨，较上周环比下降2 元/吨。全国磨机开工率33.5%，较上周环比下降2%。水泥库存62.8%，较上周环比下降0.2%。全国水泥煤炭价差242 元/吨，较上周环比下降2%。整体看今年南方市场节前水泥需求表现尚可，下滑速度缓慢，企业发货情况也明显好于往年，截止1月中旬，大部分地区企业日发货仍有8 成左右，春节前及期间企业对于稳价信心较强。
• 建筑建材行业：策略如何看建筑－再论“驱动力信号验证策略体系报告之一
  申万宏源策略曾于 2010 年开始构建了“驱动力”和“信号验证”的行业比较体系，时过境迁，我们对这套体系进行了更新、创新，总结了更多的周期行业规律，将供给侧的信号验证机制提升到与需求侧（2010 年版重点研究对象）同样重要的地位，对周期品的金融属性规律进行研究总结（2010 年版重点放在商品属性上），将以系列报告的形式展现给各位投资者。
• 建材行业：水泥股继续推荐，兼具安全边际及进攻性－周观点
  节前需求好于预期，春节停产范围空前。本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.6%，价格下跌区域主要是江西和云南，幅度20-30 元/吨。随着春节假期临近，国内水泥市场需求环比继续走弱（5%-10%），受此影响，个别地区价格再次回落。整体来看，今年南方市场节前水泥需求表现尚可，下滑速度缓慢，企业发货情况也明显好于往年，截止1 月中旬，大部分地区企业日发货仍有8 成左右，再加上错峰停产范围扩大，春节前及期间企业对于稳价信心较强。预计下周开始各地需求将会有明显减少。
• 建材行业：全面进入淡季，南方价格继续局部波动－水泥市场周报
  本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.6%，价格下跌区域主要是江西和云南，幅度20-30 元/吨。本周全国跟踪82 个城市的水泥平均库存为59.9%，较上周下降0.35 个百分点；其中省会城市水泥库存为60.8%，较上周下降0.33个百分点。
• 建筑行业：金融支持不断加码，国际工程腾飞在即－“一带一路专题报告
  13 年以来，“一带一路”战略在我国政府的积极推动下，从顶层设计规划阶段逐步走向落地执行阶段。（1）沿线基础设施建设是“一带一路”战略贯彻执行的重要前提，相关标志性项目落地促使沿线国家形成共识，携手推动基建互通。（2）当前欧美聚焦本土事务释放国际空间，人民币国际化阶段性成果利好我国企业海外扩张。（3）国家政策持续催化，未来产能合作十三五规划的出台以及“一带一路”建设高峰合作论坛将我国企业“走出去”带来新的机遇期。
• 建筑行业：订单维持高位，期待业绩兑现－PPP专题研究报告
  基建需求长期稳定，政策因素促使订单持续增长。在“稳增长”的长期政策目标下，基建投资仍将持续发力，我们以国家规定 PPP 投资额不超过当 年总预算 10%这一红线预计，未来 10 年 PPP 项目投资总额有望超 50 万亿元。