我们认为，此轮消费品的大牛市核心驱动力来自于周期的力量，棚改、货币、落户政策驱动消费的繁荣，优质白酒进入需求周期和库存周期双共振阶段；乳制品、调味品等行业龙头收入加速成长，竞争趋缓和产品结构升级带来利润率的稳步提升。即使行业在2016-2017出现了大幅上涨，我们依旧坚信周期向上的力量，大多行业迈入良性循环周期，在消费品的先行指标（判断拐点）没出现之前，我们依旧对白酒、乳制品、调味品、啤酒等子行业相对乐观。考虑到当下的估值水平和可跟踪的数据，我们认为2018年食品饮料板块依旧有可能异彩纷呈。

我们预计四季度行业景气趋势不变，行业整体增速保持30%以上。茅台公告春节旺季前加大市场供应量。同时自2017年12月以来，以茅台、五粮液为代表的龙头品牌提高出厂价，预计春节旺季来临之前，主要龙头品牌均将完成提价。在提价和旺季销量高增长背景下，白酒一季报开门红可期。

The report covers the present scenario and growth prospects of the global cardamom market for 2017-2021. The global specialty food ingredients market, the parent market of cardamom market, was valued at $67.10 billion in 2016, and is expected to grow at a CAGR of 5.25% over the forecast period of 2016-2021.

啤酒行业自 2014 年 7月起进入下行阶段，全国产量增速连续 25 个月同比下降，走弱态势持续至2016 年 8 月才得以扭转，出现了连续 5 个月产量同比转正的行情。2013年-2016 年，我国啤酒年产量 CAGR 为-3.8%，2017 年 1-11 月产量累计同比下滑 0.1%。2017 年 Q1、Q2 上市公司营收净利增速双双回正。

屠宰行业排污许可证 2018 年启动核发，生猪屠宰行业按照规模不同实行差异化管理，年屠宰生猪 10 万头及以上实施重点管理，10 万头以下实施简化管理，但是无论规模大小，均需取得排污许可证，屠宰行业环保政策再度加码。

日本乳类饮料的人均消费量自 1997 年见顶之后便步入下行通道，2016 年51.5L/年/人的消费量与 1997 年 58.3L/年/人的水平相比下滑 9%。诸多乳类饮料品类当中，占比最大的牛乳的人均消费量更是从顶峰时期 1994 年的 34.7L/年/人下滑至 2016 年的 24.1L/年/人，下滑幅度为 30%。

2017Q1 开始大众品需求拐点开始出现，且随后增速逐季提升，我们认为大众品需求恢复最根本因素在于经济好于预期背景下，居民可支配收入的提速（2016 年 8.4%，2017 年 9.0%（名义））。从历史上看，大众品需求和人均可支配收入增速呈正相关，人均可支配收入增速提升背景下，大众品收入增速自 2016Q4 以来持续回升，2017Q2 和 Q3 均超过 10%。