投资分析报告

• 机械设备行业：10月挖机销量同比＋61％，Q4旺季可期
  2020 年10 月挖机销量27331 台，同比+60.5%，延续销售强增长态势。10 月国内23892 台，同比+60.7%；出口3439 台，同比+59.4%，海外市场复苏强劲。2020 年1-10 月合计销售263839 台，同比+34.5%，延续全年持续回升态势。其中国内236712 台，同比+35.5％；出口27127 台，同比+25.9%，在总销量中占比11.5%，与出口增速同步回升，10 月以来海外出口复苏态势良好。
• 机械设备行业：激光＋机器人＋注塑机框架－自动化行业分析
  通用自动化设备子行业周期性波动较为一致，从成长性来看，工业机器人(2013-2019年CAGR25.76%)>激光(CAGR22.54%)>注塑机（5.41%）>金属成形机床（CAGR为0）。我们认为目前仍处在第五轮库存周期的库存形成/增加阶段，该阶段出现于2019年8月，至今约1年时间，产成品存货增速除tmt制造业之外均较前轮周期高点有较大距离。补库周期时间一般为1.5-2年，我们认为本轮补库周期尚在途中。
• 机械设备行业：下游技改、扩产爆发，重视光伏设备投资机会
  mmary 理性看多新兴设备市场，尤其关注光伏产业链投资机会。光伏产业链硅片、电池、组 ＃ 件技术革新正耦合发生，衍生技改、扩产需求。11 月 17 日通威股份下属永祥股份、 通威太阳能拟分别与天合光能签署《合资协议》。
• 机械设备行业：机械行业景气延续，新兴设备可圈可点
  截至2020.09.30，机械（申万）板块整体涨幅 18.88%，跑赢沪深 300 指数 6.90个百分点，行业排名11/28。按照申万三级行业分类，13 个机械子行业上涨，5 个板块下跌。其它专用机械、工程机械和机械基础件板块涨幅最大，分别为36.03%、35.67%和32.48%。
• 机械设备行业：顺周期与智造升级－2021年度策略报告
  重视顺周期和智造升级的投资机会：新冠病毒肆虐，给全球各国的 生产和生活均带来了重大影响，国内率先走出疫情影响，下游的复 苏带来顺周期投资高景气。另一方面由于疫情的影响，对生产方式 提出了考验，更多行业对智造升级产生需求。国内制造业正处于转 型升级时期，制造业升级将给行业带来广阔市场空间，维持行业“推 荐”评级。重点推荐景气明确向上顺周期的工业自动化、光伏设备、 锂电设备、智能物流装备等板块；受益于自主可控及新基建方向城 轨装备等细分领域。
• 机械设备行业：重视变革期的光伏设备投资机会，工业自动化持续回暖建议关注细分龙头
  通威公告与天合光能拟合作投资光伏产业链，包括年产 4 万吨高纯晶 硅项目（40 亿）、 年产 15GW 拉棒项目（50 亿）、年产 15GW 切片项目（15 亿）、年产 15GW 高效晶硅电池项目（45 亿）。我们此前关于行业垂直一 体化发展战略的预判不断得到验证，明年行业扩产规模将超预期。