The global drayage services market is a part of the global air freight and logistics market. The global air freight and logistics market was valued at $317.34 billion in 2021 and reached $389.87 billion in 2023. The global air freight and logistics market witnessed an incremental growth of $72.5 billion and registered a CAGR of 10.8% from 2021 to 2023.

顶层设计，机制清晰。我们认为低空经济作为新质生产力典型代表之一，顶层 设计是重要驱动，机制清晰保障实施推进。2024 年是低空经济的规划年，2025 年或将进入加速落地年，三大机制将形成助力，统筹规划:国家发改委低空经 济发展司成立;实施落地:“军地民”协同机制;财政支持:地方专项债等。 2025-2027 低空经济三大应用场景:文旅新消费、载人(客)运输、专业用途。 1、低空经济+文旅:新消费、大市场。低空经济与文旅市场的结合可以通过创 新消费场景来实现新技术新产品的应用。eVTOL:我们预计到 2027 年，低空 +文旅或存在 5000-10000 架需求。(假设在 2027 年有 30%的 4A 级以上景区引 入 eVTOL 低空游览，一个景区 5-10 架)。我们观察亿航智能订单:文旅客户 已经在行动。23 年 10 月以来国内主要客户已经累计交付 130 架，未来意向订 单 1050 架，以地方政府(或下属企业)及文旅相关企业为主，两家文旅上市 公司祥源文旅及西域旅游与亿航智能开展合作。

低空经济被国家列为战略新兴产业，新质生产力的代表。随着国家及各地政府支持政策不断出台，低空空域逐步释放，行业发展应用有望提速。我们持续看好低空经济在交通、旅游、货运领域发展前景，并重点关注主机厂、核心零部件及其配套设施等投资机会。

快递：需求韧性，电商快递关注分化，直营快递关注降本增效 Ø 在消费降级、包裹小件化、退货增加等趋势带动下，2025年快递行业需求有望继续韧性增长。 Ø 电商快递价格竞争长期化，2025年关注“通达系”市场份额与利润的分化；直营快递强化降本增效，关注需求复苏及海外业务带来业绩弹性。 Ø 关注公司：1）中通快递：行业龙头，份额有望回升，业绩稳定，股东回报突出；2）圆通速递：保持稳健增长态势，科技赋能领先行业；3） 申通快递：经营改善显著，业绩弹性较大；4）顺丰控股：多网融通降本成果显著，海外发力挖掘增量。

复盘2024年:2024年9月24日后动能切换，物流、航空两大顺周期板块大幅跑赢沪深300，此前表现较佳的红利板块则明显跑输。2024年9月24日 后预期先于基本面完成修复，后续现实与预期修复节奏的不同或是市场的主要分歧，但弱现实与预期的螺旋循环或已被阻断。 展望2025年:交运板块策略上看，内需修复+均衡，外需调结构，或为2025年交易逻辑主线。1修复:基本面弹性较强或低估值成长板块，推荐 电商快递、航空、化工物流;2均衡:股息率托底保护胜率，同时基本面具备一定修复弹性，推荐直营快递、大宗供应链、物流地产;3结构: 关税冲击下外需结构或发生变化，短期看抢出口，长期看出海框架下相关板块的投资机会。