我们选取了149家港股医药上市公司，2023年收入总额17550.8亿元（+9.22%），归母净利润547.4亿元（ +89.9%），扣非归母净利润458.4亿元（+170%）。2023年实现归母净利润正增长的公司有88家，占比59% ，70%（104/149）的公司实现收入正增长。2023年研发费用同比减少4.2%，研发费用率减少0.6pp。2023年销售费用同比增长4.3%，销售费用率同比降低约0.4pp。2023年管理费用同比增长5.5%，管理费用率降低约0.2pp。

百年诺华，走向专注。诺华及其前身可追溯到250多年前。自公司成立以来，诺华制药经历过数次经营架构的调整。在2015年剥离疫苗业务，2018年剥离消费保健业务，2019年完成眼科业务的分拆，2023年完成对仿制药公司Sandoz的剥离后，诺华目前专注于创新药板块。诺华当下主要经营的四大板块包括①心血管、肾脏和代谢,②免疫,③神经科学,④肿瘤,2023年营业收入中肿瘤板块的占比最高，达到42.71%，其次为免疫学板块，占比24.51%，心血管、肾脏和代谢板块占比20.08%，神经科学板块占比12.71%。

2023年报及2024Q1 总结：短期增长承压，逐季改善可期。2023 全年收入来看，非疫情相关板块呈现复苏态势，其中受外部环境扰动影响更小的民营医疗服务、血液制品、零售药店等板块增速较好，而医疗耗材等板块增速有所承压，疫情相关板块如体外诊断、诊断服务同比降明显，疫情高基数逐步出清。从季度增速看，基数效应和复苏节奏影响表观增速，2023 年 Q3 外部环境趋严，对院内板块影响较大，但 23Q4 环比有所好转，24Q1 受外部环境及 23Q1 强复苏、高基数的影响，增速有所放缓。

2023 年医药板块业绩总体平稳，2024Q1 呈现恢复性增长。医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益、商誉、价值变动净收益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，剔除新冠业务基数较大公司，详见图 1、2 备注）2023 年营业收入同比增长 6.71%，归属上市公司股东的净利润同比增长 1.69%，扣非归母净利润同比增长 4.17%。2024 一季度年营业收入同比增长 1.32%，归属上市公司股东的净利润同比下降 0.17%，扣非归母净利润同比增长 2.28%。2024 年一季度医药板块扣非归母净利润稳健增长，多数公司业绩符合预期，体现出医药板块业绩具备较强韧性。

71家中药公司2023年实现营收3631.8亿元，同比增长6.1%，共实现归母净利润336.6亿元，同比增长45.8%。24Q1单季度看 ，在23年高基数影响下，实现营收986.3亿元，同比下滑1% ，实现归母净利润125.6亿元，同比下滑4%。品牌中药：2023年实现营收2489.4亿元，同比增长10.5%，共实现归母净利润262.8亿元，同比增长20.8%。24Q1单季度看 ，品牌中药OTC公司实现营收712.8亿元，同比增长5% ，实现归母净利润101.2亿元，同比增长10%。创新中药：2023年实现营收357.9亿元，同比下降3.4%，共实现归母净利润40.8亿元，同比增长12.8%。24Q1单季度看 ，创新中药公司实现营收90.1亿元，同比下降17% ，实现归母净利润11亿元，同比下降48%。

年龄相关性黄斑变性（Age-Related Macular Degeneration，AMD）是视网膜中心的黄斑区域发生进展性病变，可导致患者视物变形、中心视力下降甚至丧失。 据《柳叶刀》预测，2020 年全球 AMD 患者规模约 1.9 亿例。《中国年龄相关性黄斑变性临床诊疗指南（2023 年）》指出，2015 年国内约有 2665 万例 AMD 患者。AMD 是老年人群低视力乃至失明的主要原因，2020 年，全球 50 岁及以上人群因 AMD 致盲人数约为 180 万，导致中度及重度视力损伤的人数约为 620 万。患者规模庞大，疾病负担沉重。