瑞幸咖啡（luckin coffee）是由原神州优车集团COO钱治亚于2017年10月创建的国内新兴咖啡品牌，于18年1月开始试运营。针对国内咖啡行业价格高、购买不便等行业痛点，瑞幸咖啡凭借优选的产品原料、精湛的咖啡工艺、领先的移动互联网技术，为消费者提供线上优惠下单，线下10分钟自提或商家30分钟内配送的服务，致力于成为中国领先的高品质咖啡品牌和专业化的咖啡服务提供商。 2018年12月，瑞幸咖啡完成2亿美元B轮融资，投后估值达22亿美元。

2018年聚酯产能扩张加速，同比增长14.4%至5493万吨；全年聚酯产量预计4560万吨，同比增长10.90%。需求端来看从二季度开始走弱，服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计增速从3月份的9.80%下滑至11月份的8.10%。

短期建议关注年报超预龙头，中长期纺织制造板块推荐布局海外的龙头百隆东方和健盛集团。行业景气度不及预期风险、 宏观经济终端消费需求疲软、 数据统计偏差。

小红书的前身是 13 年 10 月上线的“小红书出境购物攻略”APP，14 年 12 月电商平台“福利社”正式上线，完成电商闭环。小红书采用“社区+电商”的运营模式，建立了从种草到购物再到晒物的一站式平台，以“标记我的生活”为定位,为用户提供生活方式分享和交流的空间。

宏观经济增速放缓导致品牌龙头 18 年收入逐季放缓。其中，电商、高端休闲及童装龙头表现较为优秀，同店保持双位数增长，季度间差异不明显；家纺龙头终端销售 18H2 增速放缓至中高个位数，预计全年可达双位数增长水平；大众休闲及高端女装 18H2 放缓至中个位数水平，预计全年销售增长 10%左右。尽管终端销售放缓，但龙头运营质量提升，折扣控制力强，供应链提效作用下售罄率保持 17 年以来较高水平，存货压力不大。

18Q3以来制造龙头估值有所修复，但11月开始受国内下游需求不振影响订单增速放缓，在估值回撤过程中为后期配置留下很好的观察窗口，中长期看产能具有前瞻海外布局视角的龙头仍可较早受益于本轮产业转移带来的成本优势，若后期订单有所回暖，考虑到19H1汇兑收益仍有增厚，可布局百隆、健盛集团等制造龙头。

2019 年 1 月 9 日-2019 年 1 月 11 日，天风证券研究所纺织服装团队深入到越南进行调研；并重点对百隆东方、鲁泰 A、健盛集团所在的越南产区进行了调研。纺织制造行业等劳动密集型行业，向东南亚地区转移的趋势不可避免， 很多国内的企业跃跃欲试，那么如何在越南投资、在越南投资的优劣势是什么？我们将在此报告里详细回答您所关心的投资越南的问题。 

维持板块中性评级。在宏观经济下行背景下，行业景气度前景仍不明朗，虽然促消费政策的密集出台在一定程度上利于修复过度悲观的预期，但在去年 Q1 因冷冬及春节滞后带来的高基数背景下，预计行业短期数据仍将有所承压。继续建议从消费分化，代际变迁，产业升级三个维度，挑选处于优质赛道，符合行业发展大势，并在所处细分板块已具备一定竞争优势的细分龙头企业。短期来看，我们建议重点关注符合当下消费趋势，以及自身通过内生外延实现高成长，短期不受业绩基数波动影响的细分龙头，推荐珀莱雅、南极电商、歌力思等。

“一带一路”战略是对古丝绸之路上纺织服装贸易交流发展的继承与发扬。通过介绍“一带一路”战略对中国经济发展的意义，探讨政策对纺织服装产业发展的作用；再具体分析“一带一路”背景下我国纺织服装贸易的现状及遇到的困境；最后就当前的国际形势，在国家“一带一路”战略发展的大背景下，深入研讨如何抓住机遇、解决问题，为纺织服装业的发展提出合理性策略。