The use of jams, jellies, and preserves is increasing in salads, cookies, sandwiches, and smoothies as customers are willing to expand their taste palate. With an increase in health consciousness among consumers, vendors are focusing on products that are both indulgent, have high fruit content, and/or are sugar-free. So, the consumers are slowly shifting to fruit spreads, which are sugar-free, from the traditional jams and jellies that have added sugar.

受整体市场调整及春糖会催化暂告段落等影响，本周白酒板块调整，我们理解为预期、资金、持仓变动等因素综合作用下的反应。但年报季报期，业绩关注空前，白酒板块有基本面支持，一季报大部分以符合预期为主，市场风险偏好低位的情况下，对白酒关注将有继续增强的空间。

美国、日本休闲食品行业在婴儿潮 10 年后迎来消费升级的黄金 30 年，消费者对进口类、方便、健康、新潮休闲食品消费支出持续增加，我们判断中国休闲食品行业正处于黄金发展期，未来至少有 2 倍以上增长空间，坚定看好连锁经营和电商模式未来发展。

2 月中金公司独家的零研数据公布（受春节提前至 1 月影响，我们参考 1-2 月合并数据）：相比 16 年 1-2 月，乳制品、肉制品、酱油、醋、包装水、茶饮料营收有所改善，速冻米面、啤酒、方便面、蛋白质饮料、果汁饮料营收有所下滑。

3 月 27 -31 日，食品饮料行业（-2.1%）跑输沪深 300 挃数（-1.0%）。平安观测食品饮料子板块中，一线白酒（-1.0%）、调味品（-1.2%）、啤酒（-1.4%）、乳制品（-1.8%）表现领先。本周食品饮料板块回落，低估值行业龙头跌幅最小，但市场似有风格切换迹象。除累计涨幅外，无论 PE 估值或是业务现状、前景，茅台、五粮液等一线白酒为代表低估值龙头谈泡沫似乎仍早。

3 月 31 日生猪价格 15.89 元/公斤，环比下降 0.56%，同比下降 20.15%；猪肉价格 24.01元/公斤，环比下降 1.96%，同比下降 14.95%。3 月 22 日，国内生鲜乳平均价格 3.53元/公斤，环比持平，同比下降 0.3%；3 月 21 日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉 2855 美元/吨，环比上升 2.90%；脱脂奶粉 1948 美元/吨，环比下降 10.10%。

上周食品饮料板块指数下跌 1.85%（上一周为上涨2.93%），涨幅在排名第 10 名（共 28 个一级子行业），落后上证综指0.42pct，落后沪深 300 指数 0.89pct，板块日均成交额 134.58 亿元（上周为 181.34 亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为 31.57，同期上证综指和沪深 300 市盈率（TTM）分别为 16.33 和 13.50。