1-7月财政数据公布，整体来看总量和结构基本延续持续改善趋势。在土地收入维持平稳、印花税(含证券交易印花税)大幅增长情形下，7月广义财政收入增速改善回暖。在政府债发行前置下，广义财政支出力度加快上行，对经济增长起到了重要支撑。7月广义财政收入回暖主要靠印花税高增和土地收入保持平稳支撑，可持续性仍有待观察，若后续预算内收入走弱和土地收入下行同时发生的话，不排除出现2023年四季度增发国债的可能性。

政策推动的紧迫性不强。从整体风向来看，宏观政策从 4 月会议的“加紧实施”变成 7 月的“适时加力”，反映了在外需表现较好的背景下，提振内需 的紧迫性不强。同时，7 月会议中也不再出现降准降息的表述。

本周聚焦美俄领导人阿拉斯加会谈。俄罗斯的停火条件与核心诉求是什么？俄乌冲突未来以什么形 式收场？这些问题既需要美俄领导人的“坦诚”交流，也需要欧洲、乌克兰等多个国家的协调与沟通。从会谈结果上看，特朗普与普京都对此做出了乐观评价，这似乎为今后俄乌停火与实现和平打造一个好的起点。但是，作为冲突的另一个当事方乌克兰，能否在谈判中让步仍需后期跟踪观察。美俄会谈的顺利，对中国的直接影响是美国所谓的“二级关税”危机可以暂告一段落，这意味着二级关税本身就是美国施压俄罗斯的筹码，而非中美之间的结构性矛盾。

近半月，政策继续发力促消费、保民生，政策部署个人消费贷和服务业经营贷贴息，逐步推进学前教育免费政策。基于此，我们对每半月重大政策进行跟踪： 1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为 近半月（2025.8.4-8.17）的政策跟踪。

2025 年 7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.7%，社会消费品零售总额同比增长 3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长 1.6%。总体来看，7 月份我国主要经济指标增速均有放缓，有效需求不足问题突显。但在 7 月 30 日政治局会议稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的政策导向下，有利因素也在不断累积。一方面，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》 发布，自 2025 年 8 月 12 日起再次暂停实施 24%的关税 90 天，为外部需求稳定释放提供时间；另一方面，8 月份在消费补贴的基础上进一步实施“双贴息”等政策，多方面加力促消费。伴随存量政策的落实落细以及扩内需政策的持续托举，各项经济指标有望修复向好。