投资分析报告

• 工业行业：4月销量同降收窄，稳增长有望发力－动态点评
  工程机械行业协会数据显示，2022 年4 月挖掘机行业销量为2.45 万台/yoy-47.3%，其中内销16,032 台/yoy-61.0%，主要系全国多地出现奥密克戎疫情，防控形势严峻，对物流和下游开工产生冲击。外销8,502 台/yoy+55.4%，延续高增长态势。我们认为，疫情形势好转后，全国物流和开工情况将会陆续好转，挖机销量同比有望边际改善。全年GDP 增速目标5.5%，基建/地产投资有望成为经济增长主要抓手，有望支撑全年国内挖机市场需求韧性。我们预计，板块估值存在修复机会，建议关注全球竞争力持续提升的龙头公司。
• 家电行业：行业缓慢复苏，龙头企业业绩表现亮眼－年报及一季报业绩综述
  行业景气度缓慢回升，把握细分赛道。2021 年家电行业国内市场零售规模为8811 亿元，同比增加5.7%，其中线上市场规模达4663 亿元，同比+11%，占整体规模52.9%，线下市场4148 亿元，同比+0.3%。家电出口987.2 亿美元，同比增长22.3%，从下半年开始增幅逐步收窄。22 年一季度，国内家电整体零售额规模1430 亿元，同比-11.1%，疫情继续压制消费需求，行业呈现结构性表现。
• 家居行业：短期变化和中长期逻辑－专题研究
  目前家居行业仍较为分散，欧派家居作为最大的定制家居公司，在定制家居行业的份额尚不足10%；顾家家居和敏华控股作为软体行业龙头公司，单就沙发内销市场而言，两家份额也均在10%左右。如果按照目前大家居的趋势来衡量，在泛家居领域无论欧派家居，还是顾家家居/敏华控股，份额都将更低，可供发展的空间依旧十分广阔。因此公司有望通过自身布局效益释放，凭借份额提升抵御行业β 趋弱影响，进而做到稳健增长。
• 工程机械行业：4月挖机销量同比－47％，看好稳增长政策及下半年行业回暖－点评报告
  2022 年4 月挖机行业销量24,534 台，同比-47.3%，基本符合此前CME 预期-43%。其中国内销量16,032 台，同比-61.0%；出口8,502 台，同比+55.2%，出口维持强劲增长态势，销量在总销量中占比跃升至34.7%。2022 年1-4 月挖机行业累计销量101,709 台，同比下降41.4%。其中，国内市场销量67,918 台，同比下降56.1%；出口销量33,791 台，同比增长78.9%，在总销量中占比33%。4 月挖机行业降幅较3 月略有缩窄，但整体降幅仍较大，主要原因是同期高基数、疫情影响下游开工及设备销售，展望未来，5 月起行业基数明显下降，随着疫情逐步可控，全年行业呈现前低后高趋势。
• 家用电器行业：业绩持续增长，盈利端压力仍存－2021年报暨2022一季报业绩综述
  2021年，整体家电行业实现营收利润双增长，盈利水平短期承压，白电利润端增速表现更稳。2021年，CS白电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长15.96%/10.78%；CS黑电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长8.80%/-10.98%； CS 厨电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长22.13%/-20.89%；CS小家电行业营业总收入/归母净利润分别同比增长17.59%/1.08%。盈利方面，2021年，白电、黑电、厨电、小家电行业的毛利率净利率均同比下滑，盈利能力短期承压。