投资分析报告

• 电力设备新能源行业：英伟达GTC大会在即，关注电源、液冷、CPO及PCB板块－人工智能设备专题-国信证券
  英伟达将于本月17-21日举办GTC 2025大会，根据各家企业官方信息，我们认为本次大会应重点关注的技术变化包括：1）电源设计：AIDC电源方案向高压直流 （HVDC）发展以降低运营能耗，同时备用电源快速锂电化，并部署更多超级电容，利用其快速高功率放电特性提供瞬时功率补偿，起到“削峰填谷”的作用；2） 液冷：AI时代数据中心热密度加速提升，液冷应用成为刚需；3）通信技术：新推出115.2Tbps信号传输的CPO交换机新品，CPO未来将成为数据中心网络互联中 降本降功耗的优选技术；4）PCB：产品呈现高密度、高可靠性趋势。业界预测NVL288机架中的计算单元的PCB将回归早期HGX的UBB+OAM结构，向高密度、 高集成度方向发展，带动了高密度互连线路板（HDI板）、高多层板的需求，实现量价齐升。
• 工程机械行业：国内工程机械迎来开门红，政策助力行业需求持续复苏－2025年1－2月月报-光大证券
  2025 年 1-2 月国内工程机械销量、开工超预期，短期具备良好催化剂 2025 年 1-2 月挖掘机（含出口）销量 31782 台，同比增长 27.2%；其中内销 17045 台，同比增长 51.4%。从开工端来看，2025 年 1 月小松国内开工小时数为 66.2 小时，参考往年春节月份数据，2024 年 2 月开工小时数为 28.3 小时、2023 年 1 月开工小时数为 42.5 小时，2025 年数据显著优于过去两年的春节月。销售端 与开工端均表现亮眼，这反映了工程机械下游回暖的趋势。
• 工程机械行业：工程机械内需为何超预期？持续性怎么看？－系列报告-中信建投
  1-2 月挖机内销增长 51%，非挖核心品种也有较好增长，内需复 苏超预期，3 月上游零部件公司排产紧密，预计 3 月工程机械内 销增长势头延续。我们认为国内市场有望进入周期向上，首先从 周期位置角度来看，2024 年核心品种销量相比周期高点已下跌 70%-80%，基数压力大大缓解；近期国内新增投资较好，2024 年 下半年开始资金到位、基建投资、开工小时数均向好，2025 年多 区域多种类型需求向好。从中长期更新换代角度来看，更新换代 需求为周期上行提供持续性，新一轮更新换代周期开始，且近几 年二手机出海数量大幅提升、设备更新换代政策加速老旧机型淘 汰，国内更新换代需求向上的确定性增强。
• 机械行业：内销超预期，国内新周期开启－2月挖机销量点评-长江证券
  根据 CCMA，2025 年 2 月我国挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机 19270 台，同比增长 52.8%；其中国内销量 11640 台，同比增长 99.4%；出口量 7630 台，同比增长 12.7%。2025 年 1-2 月，合计共销售挖掘机 31782 台，同比增长 27.2%；其中国内销量 17045 台，同比增 长 51.4%；出口 14737 台，同比增长 7.37%。
• 【平安证券】行业深度报告电子人形机器人系列专题（一）之感知系统：多传感融合构建具身智能信息端口(...-平安证券
  行业深度报告电子人形机器人系列专题（一）之感知系统：多传感融合构建具身智能信息端口