当地时间2022 年12 月13 日，欧盟理事会和欧洲议会于当天达成一项临时协议，确定欧盟碳关税将于2023 年10 月起试运行，较此前确定的实施时间推迟了10 个月。碳关税开始实施的初期企业只有报告义务，但随着政策的逐步落地，免费配额会逐渐减少，囊括的行业也会逐步增加。立足当下，碳关税条款还可能有哪些变动？作为气候政治撬动经济领域的重要工具，欧盟碳关税对中国各行各业的成本影响如何？本文主要就这些问题进行探讨。

生物柴油新一轮产能扩张潮涌，加剧废油脂原料竞争。本篇从物料观与商业模式、废油脂充足性、政策方向及环境效益三个方面，探讨未来个体商贩与餐厨处理企业谁会在废油脂争夺上更胜一筹。我们认为短期生物柴油+个体商贩的联盟具备优势；长期来看，两个模式均在改善中，未来有望通过多渠道解决该问题，实现利益、效率及监管的三方平衡。

政策引领发展方向，三大板块成长性突出。 “十四五”期间， 在“碳达峰”、“碳中和”政策引领下，涉及节能、降耗、减排的 各类“十四五”规划等重大节能环保政策迎来密集发布出台期， 环保行业将充分享受政策红利，再生资源、火电烟气治理、分析 仪器板块成长性突出。根据《“十四五”循环经济发展规划》，到 2025 年资源循环利用产业产值达到5 万亿元，根据我们的测算， 金属危废资源化、再生塑料、锂电回收等板块均有千亿以上市场 空间。此外，受益于火电建设提速，火电烟气治理板块未来三年 约有280 亿元市场空间；而在贴息贷款、国产替代等政策的支持 下的分析仪器板块2025 年市场规模有望达到800 亿元。

行业评级及投资策略：环保行业部分细分赛道中短期需求提高，行业 整体估值低于近一年均值；“专精特新”企业培育需求紧迫，政策支 持力度大，有利于行业内企业快速发展，基于此我们维持环保&专精 特新行业“推荐”评级。

供应瓶颈解决，光伏平价新周期开启，储能空间打开。2022年全球能源成本高企，光伏需求旺盛但供应链瓶颈明显，预计全球光伏装机256GW，同增50%。随着硅料供应瓶颈解决光伏成本大幅下降，过去2年储备的地面光伏项目将得到明显释放，而分布式延续高增长，23年预计全球光伏装机将达到375GW以上，同比增长46%以上，其中中国将超150GW，同增67%，其中地面电站预计翻倍，欧洲今年爆发明年预计70-75GW，同增30%以上，美国UFLPA的问题终将缓解重返增长，预计35-40GW，同增50-75%，巴西今年爆发23年也将保持稳健增长，全球GW级别需求国家进一步增加。此外，美国和中国地面电站大储需求爆发，欧洲户储继续翻倍，新兴市场配储也逐步成为新趋势。