美国2022年三季度实际 GDP 环比折年率初值为 2.6%，市场预期2.4%，前值为-0.6%，今年以来首次录得环比正增长。

觀察時尚產業已成為世界排名第三的汙染產業，雖然多數奢侈品牌與快時尚品牌已嘗試使用環保材料，但大多數仍未大規模採用；另尚有水資源使用、供應鏈碳排、環保包裝、勞動濫用、勞工權利等問題有待解決。鑒於時尚產業在環境保護與社會責任都處於後段班階段，在ESG浪潮下，企業和消費者在面對時尚產業真正的代價能夠做些什麼？新興科技又如何幫助時尚產業改善ESG評比？本文從材料改革、商業模式改革、社會責任改革及行銷模式改革談起。

我国三季度GDP 同比增长3.9%，较二季度上升3.5 个百分点，高于我们预期，也高于市场一致预期3.7%。三季度经济整体表现出高韧性，经济总体回稳，环比明显改善（三季度GDP 经调整季节因素后环比增速3.9%）。

据国家统计局发布数据，2022 年前三季度，国内GDP 累计同比增长3.0%，增速较上半年提高0.5 个百分点，三季度当季GDP 同比增长3.9%，环比增长3.9%。

虽然消费的核心中枢出现上移，但绝对水平不高。在三因子（就业、收入和消费意愿）框架中，用三个因子当季增速的和来拟合社零当季增速，相关性可达0.85 以上。从当季同比看，三大因子的增速从一到三季度都呈现出V 型趋势，不同的是，收入增速的V 型是在正区间内的，而消费意愿和就业率增速的V 型更多是在负区间内的。如此呈现的中枢上移，三季度三因子增速之和的绝对值还要略低于一季度，这是和广大居民的切身感受相符的，即三季度的消费形势确实比二季度好多了但并未较一季度有明显提升。后续四季度的社零增速我们预计在2.8%左右，全年社零预计达到1.3%左右的增长。

3季度经济温和回升，结构压力仍然较大3 季度从整体来说经济温和回升，投资保持平稳、消费快速恢复、出口继续上行，工业生产快速走高，3 季度已经从2 季度较为严格的全国封控中恢复过来。从9 月份的情况来看，工业生产仍然上行，投资保持平稳、消费再次下滑、出口小幅回落。总来来看，3 季度整体经济恢复，但结构性的压力仍然比较大。现阶段来看，经济应该仍然是弱势回升的态势，但回升的高度仍然需要观察。下游的疲弱使得信贷处于较弱的状态，资金集中于金融系统中。央行短期内降息较为困难，货币大规模支持经济的可能性较小。我们预计下半年GDP 增速可能在4.0%左右运行，全年经济增速在3.5%左右。

9月出口下行主要是由亍欧美消费需求低迷。分地区看，欧美发达市场需求低迷是出口主要拖累项。9 月对美日欧出口增速悉数下滑，其中对美国出口同比-11.6%，同比跌幅较8 月扩大7.8 个百分点。分商品看，海外消费品出口需求进一步降温。一是海外出行等服务业需求降温。9 月服装、鞋靴出口同比均下滑至个位数。事是电子消费需求仌在拖累出口，9 月自劢数据处理设备出口拖累单月同比0.9 个百分点。三是海外加息抑制地产相关需求，9月家具/家电/灯具出口同比大幅负增长。

总体上，我们认为可以仍三个角度把握三季度和9 月经济：一是今年经济走势呈“W”型，当前处二上行恢复期，反映出中国经济的韧性，而丏物价温和幵没有陷入高通胀，政策空间大二其他经济体；事是结构上，疫情以来经济的两大支撑基建和出口转发为主要依靠基建，出口叐全球经济下行影响将逐步下行，基建和财政収挥至关重要的作用，丌仅要稳住自身，而丏要承担对冲消费下行、房地产投资负增长的任务；三是总体有下行压力的同旪，高技术制造投资、生产仌表现较好，新能源和汽车等出口增速较高。

9 月 22 日的 FOMC 会议和 10 月 13 日美国 9 月 CPI 数据发布后，市场将对联储本轮加息“终点”预期调升至接近 5.0%。但随着经济动能走弱、以及英国国债市场风波引发对联储缩表“蝴蝶效应”的担忧，尤其在上周五（10月 21 日联储官员表态后），紧缩预期又有所回落。

中国共产党第二十次全国代表大会10 月16 日上午在人民大会堂开幕，习近平代表第 十九届中央委员会向大会作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建设社会主 义现代化国家而团结奋斗》的报告，报告共分15 个部分。报告回顾了十九大以来五年的成 绩，也总结了新时代十年工作成绩，明确了从现在起的中心任务，为未来发展提供了路线 图。我们认为大会报告高度概括、统一思想；人民、发展与创新成为重点。