The consumables segment includes automotive goods that need to be changed recurrently as they are used up or worn out as the vehicle functions. Consumables in a vehicle are lubricants, batteries, fuel, coolants, and tires.The spare parts segment includes crash parts, repair materials, supplementary mechanical parts, repair materials, and automotive tools used in the repair service delivery

周期性较强的传统机械领域，各子行业盈利及现金流均有所改善，复苏比较明显的如工程机械行业已经逐步甩掉历史包袱轻装上阵，不过整个传统机械板块离景气高点仍需要一个过程。一般景气好转的行业在传导上主要是按照先从下游需求复苏、然后投资回暖、设备采购订单增加、企业经营杠杆释放、最后企业业绩释放等顺序。在行业复苏早期时一般整个板块都会有比较明显的投资机会，但随着景气的传导将会逐步出现分化。这个时候，从企业本身历史包袱的出清程度、企业在所处行业中的地位、企业在行业发展萧条期经营能力的提升三个维度看，行业龙头优势会更加明显。

机械行业TTM 估值降至2014 年以来最低水平。受投资和库存周期影响，2015年及2016 年机械行业整体估值处于历史高位。随着2016 下半年以来周期复苏和下游回暖，机械行业公司自2016 年以来进入估值消化阶段。随着机械行业业绩反转，以及市场风格回归价值投资，机械整体估值逐步回归合理水平。截止2018 年6 月22 日，申万机械设备板块PE（历史TTM，整体法）已经降至30.20X，PB（整体法）降至1.95X，均为2014 年以来最低。

工业机器人是工业自动化的明星产品，300 亿本体空间有望撬动万亿自动化改造市场。本体空间余约300 亿元：自动化的本质是工艺流程的自动化，最终目标是提高全要素生产率。多轴工业机器人是自动化改造中替代人类劳动及实现部件位移、旋转的核心设备，根据政策与市场需求等因素测算，我们认为2020 年我国工业机器人产量将达到20 万台左右，市场空间约300 亿元。自动化改造万亿市场空间：现阶段汽车行业主机厂可以实现80%以上的自动化生产，甚至可以达到接近100%；电子装配等产线自动化率普遍不足40%，甚至低于10%；我国多数制造业仍处于自动化改造初期，自动化改造空间巨大，以提升全要素生产力视角估算，空间可达万亿量级。

工业互联网是全球工业升级之路。全球工业先后经历了源于机械动力、电力、电子信息技术（IT）驱动的三次工业发展浪潮，随着对生产效率、资源优化配置、生产智能化需求的不断提升，将物联网和服务网络应用到制造业中的工业互联网正在引发第四次工业发展浪潮。工业互联网将带来显著的社会经济效益。

2018年以来，下游投资的实质回升继续推升机械设备行业的复苏水平。以具有代表性的产品—挖掘机为例，1-5月累计国内销量同比增长57.7%，出口销量同比增长103.9%；工业机器人的产量同比增长33.7%，挖掘机和工业机器人在4-5月的产销量增速均高于1-3月，显示2季度相对1季度的环比走势良好。

随着技术进步和国际分工深化，第三方检测认证服务行业一直保持良好的增长态势，以中国为代表的新兴市场国家得益于国际贸易的迅速增长，行业规模快速扩张，一些国内的综合性检测认证机构已初具综合竞争力。我们建议积极关注国内第三方检测服务民营龙头企业——华测检测，2011-2017 年公司收入复合增长率27.16%，利润率水平出现一定的波动。在经营效率提升、资本支出放缓的情况下，公司有望迎来利润率的拐点。

2H18 关注流动性边际改善，“稳定内需”主线推荐工程机械。1H18市场流动性持续偏紧，1~5 月金融机构中长期贷款逐月下降，固定资产投资（特别是基建）增速下降；展望2H18，我们认为货币政策有望回归中性，财政政策将适度宽松，基建固定资产投资增速有望止跌企稳，房地产固定资产投资全年或增长8%。我们判断2018 年挖掘机、汽车吊、泵车销量将分别同比增长30%以上，2019年汽车吊、混凝土机械接棒土方机械增长，工程机械板块有望继续实现超额收益，推荐三一重工、柳工、恒立液压、中联重科-H。

房地产+基建投资增速放缓，关联产业收缩战线。从宏观层面来看，我国经济增速或将长期处于“L”型平稳下滑通道。2018 年1-5 月我国基础设施建设投资累计完成额（不含电力）同比增长9.4%，增速较上年同期下滑11.5 个百分点；我国商品房销售额累计同比增长11.8%，增速较上年同期下滑6.8 个百分点。在房地产+基建投资增速放缓的背景下，工程机械、轨道交通、压铸机等行业增速预期面临下调, 注塑机、煤炭机械预计将受到冲击，但影响有待观察。