2003 年以来，A 股剔除金融分别有过3 轮产能扩张和3 轮产能收缩周期。研究发现，共有10 个一级行业，37 个二级行业的超额收益对产能周期较为敏感。从行业比较视角看，对产能扩张的判断和分析有助于发掘行业的投资机会。

消费金融：后来居上者360 金融。（1）公司成立较晚，业绩爆发式增长。2018 年实现营业收入44.47 亿元，净利润11.93 亿元；2019Q1 实现营业收入20.09 亿元，净利润7.2 亿元。（2）360 金融的消费金融目前有四条产品线，均为纯线上信用贷产品；业务模式为助贷模式，资金大部分来自于金融机构，余额占比达到98.1%。向合作的放贷机构收取信贷服务费。（3）360 金融的竞争优势：风控能力的正反馈。360 集团作为互联网安全行业的龙头公司，连接超过10+亿台设备，在风控模型尤其是反欺诈方面具有优势。截止2018 年，由于欺诈造成的亏损率仅为0.2%；2019 年一季度90 天以上逾期率为0.94%。良好的风控能力能实现正向反馈，使360 金融获得更丰富的资金来源，同时通过购买流量快速实现放贷规模扩张。

智能投研的产业链分析：（1）智能投研是人工智能在投资研究及其他资本市场相关领域的应用，其核心是提升金融数据的分析能力，提高人工的工作效率。（2）智能投研的产业链涉及数据的获取、处理及应用。数据源包含传统金融数据、爬虫数据及另类数据等。中游主要是数据的采集和标准化。下游是数据的需求方和应用场景，包括投资机构、监管部门及非金融机构等。（3）智能投研行业的参与者包括传统的金融数据服务商、创业公司、互联网巨头及投资机构内部研发。