投资分析报告

• 食品饮料行业：上半年整体表现较好，下半年传统旺季有望助推－周报
  食品饮料板上周整体呈现震荡攀升走势，全周上涨1.48%，跑赢上证指数0.41个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块当周表现平平，在申万一级行业板块中排名至17 位。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业全部收涨，乳品（2.25%）、食品综合（2.19%）、白酒（1.51%）、黄酒（1.49%）涨幅居前，软饮料（0.11%）、肉制品（0.20%）、其他酒类（0.38%）涨幅较小。从个股来看，食品饮料板块个股多数收涨，除老白干酒、加加食品、西部创业、中葡股份、贝因美、*ST 皇台、深深宝A1 家停牌之外，50 家收涨，21 家收跌。开源食品投资组合涨幅1.09%，跑输申万食品饮料指数0.38 个百分点；全年涨幅36.69%，跑赢申万食品饮料指数13.19 个百分点。
• 食品饮料行业：白酒保持景气领先，大众品需求改善－中报总结
  2017 年上半年“提价子板块”表现优秀，食品饮料整体营收增速排名中游：2017年上半年食品饮料板块收入增速在A 股各行业中排名偏后，利润增速处在中游水平，但Q2 环比Q1 略有加速。分子行业来看，Q2“提价子板块”白酒和调味品最为优秀，营收分别同比增长20.07%、15.31%，白酒板块受益于行业复苏表现亮眼，调味品板块提价后动销情况良好，预计可保持全年较快增长。
• 食品饮料行业：上升势头强劲，坚定持有一线白酒－周报
  目前白酒公司中报已披露完毕，总体来看行业收入增速延续了2015 年以来的上升势头，上市公司业绩接连超预期。高端和次高端品种提价带动毛利率再上台阶，改制企业成本管控收效显著。
• 食品饮料行业：把握消费升级逻辑，重点关注中高端白酒及调味品－深度报告
  2017 上半年食品饮料板块实现营收 2501.30 亿元，同比增长14.05%；实现归属上市公司股东净利润387.32 亿元，同比增长19.58%。营收增速排名前三的子行业包括食品综合、白酒和调味品，增速分别为36.06%、21.02%和15.31%；净利润增速排名前三的子行业为食品综合、啤酒和白酒，增速为32.06%、20.75%及19.90%。机构对板块的重仓配置占比继续提升，6 月末食品饮料行业占机构重仓的3.85%，但仍低于标配值4.46%。茅台、五粮液、伊利、老窖等四只个股进入机构重仓榜单的前20 名。
• 食品饮料行业：中报优秀白酒领衔，2018继续乐观－周报
  本周（08/27-09/02）上证指数上涨1.07%，深证成指上涨2.08%，食品饮料板块上涨1.48%，在申万28 个子行业中排名第18 位。子板块中乳品涨幅最高，达2.25%，白酒中次高端表现抢眼，山西汾酒周涨幅达到12.1%。
• 食品饮料行业：整体复苏，中报业绩成色十足－周报
  行业整体复苏，中报业绩成色十足。8 月28 日-9 月1 日，食品饮料行业（1.4%）跑赢沪深300 挃数（0.9%）。平安观测食品饮料子板块中，高估值类（3.1%）、其他类（2.2%）、乲制品（2.2%）、调味品（1.5%）涨幅最大。
• 食品饮料行业：优质食品继续重点推荐，茅台放量不改向好逻辑－周报
  估值较低，优质食品股还有较大空间。受益于经济回暖和消费理念改变，17 年食品需求增速好于16 年，食品加工板块2016、1Q17、2Q17收入分别增9.3%、11.4%、14.7%，环比改善。我们8 月重点推荐的调味品和乳制品，2 季度收入环比均提速，特别是乳制品15%，环比1 季度的4%明显提速。重点推荐中炬高新和伊利股份。白酒中报普遍超预期，茅台放量不改向好逻辑，禁酒令和消费税影响不大，可坚定持有，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。
• 巧克力行业专题报告
  本文系统梳理多层次的巧克力品牌，介绍巧克力原料与生产工艺，分析中国巧克力市场格局与未来发展方向。从横向角度，梳理全球前十大巧克力生产商旗下众多“大众之选”的巧克力品牌，精选手工巧克力奢华产品与人气产品；从纵向角度，思考中国巧克力市场的未来发展之路。本文既可为投资者提供清晰的巧克力市场研究参考，也可为消费者在挑选巧克力品牌时作为借鉴。